En su libro A Monetary History of the United States (1963), Milton Friedman planteó la relación entre la fluctuación de la oferta monetaria y el ingreso nacional durante el período de 1867 a 1960, casi cien años. En esta investigación, Friedman concluye que fue la caída en la oferta monetaria en un tercio de su valor entre 1929 y 1933 la causa principal de la Gran Depresión. Nadie ha criticado hasta el momento este trabajo que Friedman escribió junto a Anna Schwartz y que se acepta como verdad pese a que el flujo de la cantidad de dinero depende de factores como la velocidad y la amplitud.
El plan de Paulson y Bernanke ha buscado por todos los medios que (si efectivamente Friedman estaba en lo cierto) no se vuelva a repetir aquello de la falta de liquidez y de ahí que promuevan la inyección constate de flujos monetarios para no paralizar a la enferma economía estadounidense que mal que mal mueve el 20% de la producción mundial. No obstante, y tras los resultados obtenidos, la actual coyuntura está demostrando el error de Friedman al pensar que es la oferta monetaria la que mueva a la economía.
Bernanke y Paulson están actuando como los médicos que recomiendan a todos sus pacientes la misma droga sin tener el diagnóstico adecuado y sin pensar que tal vez están adoptando la medicina equivocada. Hasta ahora sus planes han fracasado rotundamente y la desestabilización del sistema financiero es global. La caída en las bolsas, las quiebras bancarias y las pérdidas que ya llegan al 30% de los fondos de pensiones ha provocado un agujero negro mayor al que se temió vía acelerador de partículas. La paralización se está haciendo inminente y el Dow Jones llegará a los 7.000 puntos antes de lo pensado. La teoría económica se encuentra en apuros y muchos Premios Nobel (Friedman sobre todo) han fracasado en toda su linea.
viernes, 10 de octubre de 2008
jueves, 9 de octubre de 2008
Reflejos pavlovianos
El daño provocado por las prácticas fraudulentas del sistema bancario está haciendo arder a la economía mundial por los cuatro costados... Caen las bolsas, siguen quebrando bancos y Paulson advierte que caerán aún más.. el Dow Jones se desploma (hoy llegó a los 9.000 puntos), caen los precios de los commodities (entre ellos el cobre y el petróleo) mientras el dólar, inesperadamente, se eleva a cifras que son totalmente ajenas a cualquier realidad.
La autoridades intentan tomar -tardíamente- medidas de acción concertadas sobre una base de políticas similares que permita recuperar la estabilidad. Se ha reemplazado abiertamente la mano invisible del libre mercado por la mano visible de los gobiernos en una acción que demuestra la completa inutilidad del neoliberalismo, del FMI y del Consenso de Washington. Estas tres entidades ideológicas han fracasado en toda su línea y sus dogmas -hay que decirlo- son los principales responsables del drama que vivimos y que amenaza extenderse varios años.
Por ello, dado que el sistema financiero es la fuente del problema, también lo es gran parte de la teoría que defiende los principios del laissez-faire a ultranza. Todavía los mercados "racionales" no detectan que a diferencia de las crisis de los últimos 30 años, ésta nace precisamente en la fuente de la divisa. El dólar era el refugio seguro tras cada anuncio de "crisis". y a la sola mención de la palabra, todo el mundo corría a comprar dólares como si este fuera el maná de los dioses. Esta vez, cual reflejo pavloviano, hacen lo mismo, y esto no hace más que profundizar el problema y crear una nueva burbuja que en nada ayuda a devolver la confianza a los mercados.
La deuda estadounidense
La autoridades intentan tomar -tardíamente- medidas de acción concertadas sobre una base de políticas similares que permita recuperar la estabilidad. Se ha reemplazado abiertamente la mano invisible del libre mercado por la mano visible de los gobiernos en una acción que demuestra la completa inutilidad del neoliberalismo, del FMI y del Consenso de Washington. Estas tres entidades ideológicas han fracasado en toda su línea y sus dogmas -hay que decirlo- son los principales responsables del drama que vivimos y que amenaza extenderse varios años.
Por ello, dado que el sistema financiero es la fuente del problema, también lo es gran parte de la teoría que defiende los principios del laissez-faire a ultranza. Todavía los mercados "racionales" no detectan que a diferencia de las crisis de los últimos 30 años, ésta nace precisamente en la fuente de la divisa. El dólar era el refugio seguro tras cada anuncio de "crisis". y a la sola mención de la palabra, todo el mundo corría a comprar dólares como si este fuera el maná de los dioses. Esta vez, cual reflejo pavloviano, hacen lo mismo, y esto no hace más que profundizar el problema y crear una nueva burbuja que en nada ayuda a devolver la confianza a los mercados.
La deuda estadounidense
El mundo se descapitaliza a costa de los Fondos de Pensiones
Apocalipsis Now!. Pese a la debacle financiera y al colapso de bancos y bolsas mundiales, el Fondo Monetario Internacional acaba de advertir que lo peor de la crisis aún no llega instando a los gobiernos a actuar de manera coordinada para evitar que la conflagración alcance niveles de pandemia.
El mundo se descapitaliza a costa de los ahorrantes en los fondos de las AFP que tantas promesas crearon a fines de los años 70. La caída de este año acumula pérdidas del 30% (dos billones de dólares sólo en EEUU) para los fondos de jubilación y si a esto sumamos los miles de millones de desempleados tenemos una parálisis global.
La colosal burbuja del sector financiero creada en los últimos veinte años llevó a multiplicar por cuatro veces la riqueza real del planeta. Los productores de leche o tomates, viendo que las ganancias de la plata dulce eran más rápidas que la espera de seis meses para la cosecha, se volcaron en aventuras especulativas cerrando su producción real para entrar en el juego de casino que es el neoliberalismo. No les importó dejar a millones sin empleo y a otros sin leche, maíz o tomates. La codicia es "más fuerte". Y también castiga: muchos de los que abandonaron su negocio para apostar en el Casino lo han perdido todo.
Lo insólito y escandaloso es que hasta el momento ninguna autoridad ha llamado a retener los fondos de pesiones y todos señalan que se trata de una caída transitoria que luego deberá revertirse. ¿Cuándo es ese luego? ¿Llegará ese momento? Por cierto que puede llegar una vez que se pise el fango y el Dow Jones culmine su caída en picado hacia los 7.000 puntos (ya va en los 9.200, desde los 15 mil a que llegó el año pasado), por tanto falta todavía. La descapitalización mundial a costa de los fondos de las AFP es el anuncio de un negro futuro para millones de personas.
El mundo se descapitaliza a costa de los ahorrantes en los fondos de las AFP que tantas promesas crearon a fines de los años 70. La caída de este año acumula pérdidas del 30% (dos billones de dólares sólo en EEUU) para los fondos de jubilación y si a esto sumamos los miles de millones de desempleados tenemos una parálisis global.
La colosal burbuja del sector financiero creada en los últimos veinte años llevó a multiplicar por cuatro veces la riqueza real del planeta. Los productores de leche o tomates, viendo que las ganancias de la plata dulce eran más rápidas que la espera de seis meses para la cosecha, se volcaron en aventuras especulativas cerrando su producción real para entrar en el juego de casino que es el neoliberalismo. No les importó dejar a millones sin empleo y a otros sin leche, maíz o tomates. La codicia es "más fuerte". Y también castiga: muchos de los que abandonaron su negocio para apostar en el Casino lo han perdido todo.
Lo insólito y escandaloso es que hasta el momento ninguna autoridad ha llamado a retener los fondos de pesiones y todos señalan que se trata de una caída transitoria que luego deberá revertirse. ¿Cuándo es ese luego? ¿Llegará ese momento? Por cierto que puede llegar una vez que se pise el fango y el Dow Jones culmine su caída en picado hacia los 7.000 puntos (ya va en los 9.200, desde los 15 mil a que llegó el año pasado), por tanto falta todavía. La descapitalización mundial a costa de los fondos de las AFP es el anuncio de un negro futuro para millones de personas.
miércoles, 8 de octubre de 2008
Bolsas arden en llamas en desplome financiero
Ya he dicho que el Dow Jones seguirá cayendo... incluso más abajo de los 8.000 puntos.. para estabilizarse en torno a los 7.500.... o 7.000 puntos. Las alzas repentinas, súbitas y agónicas que tiene por instantes el DJ no son más que estertores de este enfermo agónico que está sepultado los ahorros de los miles de millones de trabajadores que creyeron en el sistema (o fueron forzados a participar) de los Fondos de Pensiones. Si Usted tenía el año pasado 30 millones en ahorros para su jubilación, hoy tiene 15 millones y la esperanza de que suba a 20 millones es menor que la opción real que baje a los 12 o incluso a los 10 millones. ¿Quién detiene esta barbarie?
La caída de las bolsas está siendo global y con ella trillones de dólares que son devorados en esta conflagración definitiva del modelo económico. Ya los bancos centrales europeos bajaron las tasas de interés y la Fed hizo lo propio llevándola al 1,5%. Y mientras en el hemisferio norte bajan las tasas a niveles de 1-2%, en el hemisferio sur se elevan al 9-10% provocando una tensión que amenaza con partir en dos al planeta. Esto, sin contar que la inflación en torno al 5% lleva a una tasa de interés real negativa del 3-4%. El caos es cada vez mayor y la ineficiencia del sistema se hace cada vez más evidente.
La caída de las bolsas está siendo global y con ella trillones de dólares que son devorados en esta conflagración definitiva del modelo económico. Ya los bancos centrales europeos bajaron las tasas de interés y la Fed hizo lo propio llevándola al 1,5%. Y mientras en el hemisferio norte bajan las tasas a niveles de 1-2%, en el hemisferio sur se elevan al 9-10% provocando una tensión que amenaza con partir en dos al planeta. Esto, sin contar que la inflación en torno al 5% lleva a una tasa de interés real negativa del 3-4%. El caos es cada vez mayor y la ineficiencia del sistema se hace cada vez más evidente.
El Dow Jones y "la burbuja"
Esta gráfica del Dow Jones desde principios del siglo pasado muestra la "burbuja" que comenzó a provocarse desde mediados de los años 90. Desde un nivel de los 3.000 puntos (en 1990) el DJ ascendió raudamente a los 14.500 puntos del 2007. ¿Qué inspiró la burbuja? ¿La inflación de expectativas? Sí así fue, éstas ahora tienden a un desplome que puede llevarlo a los 8.000 e incluso los 7.000 puntos. Ayer llegó a los 9.440, por tanto aún quedan billones de dólares por destruir. ¿Y quien paga la cuenta?: los ahorradores en los Fondos de Pensiones. ¿Quien pondrá orden en esta estafa?
No estoy con Becker
No puedo estar de acuerdo con Gary Becker respecto a que no hay recesión ad portas. El argumento de que el crecimiento y el desempleo en EEUU, aunque tambaleantes, muestran cifras aún sólidas, es feble. Comparar el desempleo de 1929-32 (25%) con el de ahora (6%) es también un argumento débil. De partida, en los años 30 las personas no debían 10 o 20 meses de sueldo como es el caso de ahora. Por tanto cada punto de desempleo tiende a ser más dramático.
Una forma de comparar las cifras es ir al "caso chileno" y recordar la crisis de 1982. Ese año el producto cayó al 12% y el desempleo alcanzó el 25%. El gobierno de la época debió recurrir a esa suerte de limosnas keynesianas instituyendo el PEM y el POJH con tal negligencia que era un verdadero mito de sísifo (se abría una zanja un día para cerrarla al siguiente y luego volverla a abrir, etc).
En lo que se puede estar de acuerdo con Becker es en la corrupción política, y los peligros que encierra la estatización masiva que se está llevando a cabo si no es supervigilada por organismos independientes. Pero esta amenaza del camino de servidumbre hayekiano es sólo una arista del problema. La caída del Dow Jones a los 9.440 puntos (desde los 14.500 a que llegó el 2007) es la arista más puntiaguda. Nadie podrá evitar que llegue a los 8.000 puntos y eso barrerá todo el optimismo de Becker.
Una forma de comparar las cifras es ir al "caso chileno" y recordar la crisis de 1982. Ese año el producto cayó al 12% y el desempleo alcanzó el 25%. El gobierno de la época debió recurrir a esa suerte de limosnas keynesianas instituyendo el PEM y el POJH con tal negligencia que era un verdadero mito de sísifo (se abría una zanja un día para cerrarla al siguiente y luego volverla a abrir, etc).
En lo que se puede estar de acuerdo con Becker es en la corrupción política, y los peligros que encierra la estatización masiva que se está llevando a cabo si no es supervigilada por organismos independientes. Pero esta amenaza del camino de servidumbre hayekiano es sólo una arista del problema. La caída del Dow Jones a los 9.440 puntos (desde los 14.500 a que llegó el 2007) es la arista más puntiaguda. Nadie podrá evitar que llegue a los 8.000 puntos y eso barrerá todo el optimismo de Becker.
martes, 7 de octubre de 2008
Gary Becker: "No vamos rumbo a una depresión"
El economista Gary Becker, Premio Nobel de 1992 y uno de los líderes indiscutidos del Neoliberalismo económico ha salido nuevamente a defender el modelo existente señalando que los errores son de los gobiernos. Muerto Friedman, muerto Hayek son pocos los que quedan de la estatura ideológica para defender el monstruo que crearon. Esperar argumentos de Sergio De Castro, Buchi o Foxley es como "pedir peras al olmo".
Tal como lo hizo anteriormente, Becker defiende el modelo y señala que hay que instalar esta perturbación financiera en perspectiva. "A pesar de que ésta es la mayor crisis desde la Gran Depresión de los 30, es mucho más pequeña: en aquella el desempleo estaba en el 25%, ahora es sólo del 6%; En aquellos años se vivieron profundas caídas en el PIB; ahora, el PIB no ha caído". Para Becker, estos dos datos son relevantes a la hora de dimensionar la crisis.
Becker se muestra contrario a las estatizaciones bancarias dado que finalmente éstos quedan a merced de los gobiernos y -esencialmente- de los partidos políticos, las principales vías de corrupción de los países. Y en parte, no deja de tener razón... Por ello, Becker sugiere al gobierno deshacerse cuanto antes de empresas como AIG (la principal aseguradora del mundo) o Fannie Mae y Freddie Mac (las hipotecarias), una verdadera "papa caliente" del sistema financiero.
Enlace a texto de Gary Becker en The Wall Street Journal
Tal como lo hizo anteriormente, Becker defiende el modelo y señala que hay que instalar esta perturbación financiera en perspectiva. "A pesar de que ésta es la mayor crisis desde la Gran Depresión de los 30, es mucho más pequeña: en aquella el desempleo estaba en el 25%, ahora es sólo del 6%; En aquellos años se vivieron profundas caídas en el PIB; ahora, el PIB no ha caído". Para Becker, estos dos datos son relevantes a la hora de dimensionar la crisis.
Becker se muestra contrario a las estatizaciones bancarias dado que finalmente éstos quedan a merced de los gobiernos y -esencialmente- de los partidos políticos, las principales vías de corrupción de los países. Y en parte, no deja de tener razón... Por ello, Becker sugiere al gobierno deshacerse cuanto antes de empresas como AIG (la principal aseguradora del mundo) o Fannie Mae y Freddie Mac (las hipotecarias), una verdadera "papa caliente" del sistema financiero.
Enlace a texto de Gary Becker en The Wall Street Journal
El fracaso del Neoliberalismo y sus consecuencias
El terremoto financiero adquiere grados catastróficos. Y hasta el momento ninguna autoridad declara el fracaso del neoliberalismo como el modelo económico que conduciría al mundo por la senda del crecimiento y el empleo que prometió Milton Friedman (vía Premio Nobel) y que fue seguido a pie juntillas por Thatcher, Reagan y Pinochet para luego estandarizar a todo el planeta.
Los errores de predicción de los organismos especializados son estruendosos. Hace un año, la Fed estimó las pérdidas en 50 mil millones de dolares. A principios de año la cifra saltó a los 500 mil millones para ser corregidas en julio a 1,3 billones. Hoy la cifra supera los 2 billones de dólares en pérdidas. ¿Quien pagará la factura?
La estatizaciones avanzan a paso raudo. También las concentraciones bancarias. Northern Rock fue nacionalizado por el gobierno británico; así como Fortis de Bélgica-Holanda, Glitnik de Islandia; Merrill Lynch fue succionada por el Bank of America, Bear Steran por el Morgan Stanley y Wachovia por Citigroup; HBOS por Lloyds y Bradford & Bringley por el Santander. El resultado está a la vista: la concentración bancaria de los ganadores (hasta el momento JP Morgan, Bank of America, Citigroup, Santander) los convertirá en los centros del poder financiero.
La actual crisis ha diluído todos los principios neoliberales. Ahora se cuestiona el laissez-faire y el libre mercado y se pide la intervención y regulación del Estado. y todo ésto junto a un freno en el consumo y una fuerte caída en la inversión. Nadie discute la caída del PIB global y sus consecuencias para el hambre y los pobres del mundo. Pero ninguna autoridad se atreve a declarar la muerte definitiva del neoliberalismo.
Los errores de predicción de los organismos especializados son estruendosos. Hace un año, la Fed estimó las pérdidas en 50 mil millones de dolares. A principios de año la cifra saltó a los 500 mil millones para ser corregidas en julio a 1,3 billones. Hoy la cifra supera los 2 billones de dólares en pérdidas. ¿Quien pagará la factura?
La estatizaciones avanzan a paso raudo. También las concentraciones bancarias. Northern Rock fue nacionalizado por el gobierno británico; así como Fortis de Bélgica-Holanda, Glitnik de Islandia; Merrill Lynch fue succionada por el Bank of America, Bear Steran por el Morgan Stanley y Wachovia por Citigroup; HBOS por Lloyds y Bradford & Bringley por el Santander. El resultado está a la vista: la concentración bancaria de los ganadores (hasta el momento JP Morgan, Bank of America, Citigroup, Santander) los convertirá en los centros del poder financiero.
La actual crisis ha diluído todos los principios neoliberales. Ahora se cuestiona el laissez-faire y el libre mercado y se pide la intervención y regulación del Estado. y todo ésto junto a un freno en el consumo y una fuerte caída en la inversión. Nadie discute la caída del PIB global y sus consecuencias para el hambre y los pobres del mundo. Pero ninguna autoridad se atreve a declarar la muerte definitiva del neoliberalismo.
lunes, 6 de octubre de 2008
Al fin y al cabo el mundo es un pañuelo
Para el economista estadounidense Paul Krugman, responsable de teorizar los modelos de la economía internacional que se estudia en todas las universidades del mundo, la actual crisis viene a ser consecuencia de lo pequeño que es el mundo.El gráfico muestra el aumento en la globalización financiera de los últimos años, básicamente desde 1995. La línea roja señala los activos del resto del mundo en los EEUU, mientras la línea azul los activos de los EEUU en el resto del mundo. El fuerte incremento de la globalización provocado desde mediados de los años 90, llevó a un ascenso desde un nivel del 15% al actual nivel del 50% del PIB estadounidense. Interesa destacar que con esto los balances están en equilibrio y los activos son igual a los pasivos. ¿Se entiende entonces lo que ocurre cuando las propiedades en los EEUU han sufrido una desvalorización del 50%?
Este fenómeno es el que tiene al mundo atrapado en una situación sin salida. La estrecha vinculación de una economía que mueve el 20% del PIB mundial con el resto del mundo está provocando un contagio en todos los mercados. El Dow Jones seguirá cayendo y nadie puede asegurar cuando llegará la calma.
Vía Paul Krugman
Pandemia Financiera
La epidemia se propaga a pasos acelerados. Cae el Dow Jones, el Nikkei, el CAC francés (con un desplome del 9,04%), el Bovespa y el IPSA en Chile, que llega al 6%.La bolsas se están estrangulando y el miedo se ha apoderado del mercado en un pánico vendedor para hacer una recogida rápida aumentando el estress financiero. La Fed se verá obligada a bajar la tasa de interés esta semana y será seguida por el Banco Central Europeo. ¿Y qué impulsa el alza del dólar? La especulación una vez más. Y el deseo de hacer dinero rápido.
La recesión ya no la detiene nadie. ¿No es así Mr. Krugman?
Take the Money and Run!
Como era de esperar, la confianza en el plan de rescate se ha desvanecido y las bolsas asiáticas y europeas se han desplomado en otro lunes negro llevando sus indicadores a los mínimos anuales. La caída del índice español fue 5,54%, el francés 7,59% y el alemán 6,93%. La bolsa de Rusia cerró sus transacciones tras llegar a una caída del 15%. El Dow Jones comenzó la jornada con una caída de 6,5%, mientras el Bovespa brasileño cae un 14%.
Las quiebras de nuevos bancos europeos, las intervenciones de los Estados (el alemán Hypo Real Estate, el belga Fortis, el británico Bradford & Bingley) así como las fusiones megabancarias y los altos niveles de desempleo están llevando a la economía mundial a un punto crítico. Los líderes europeos han acordado actuar concertadamente para evitar la pérdida de los ahorros de sus ciudadanos.
Este big bang que ha significado el estallido del sistema financiero internacional con una velocidad de contagio y propagación sin precedentes, muestra uno de los mitos de la globalización y lo vulnerables que han quedado los países al eliminar todos los resguardos a los flujos de capital. Por ello, la necesidad de un cambio en la institucionalización financiera se hace necesaria para devolver la confianza a los mercados. Una confianza que se ha perdido y que ha llevado a los ahorrantes a "tomar el dinero y arrancar".
Las quiebras de nuevos bancos europeos, las intervenciones de los Estados (el alemán Hypo Real Estate, el belga Fortis, el británico Bradford & Bingley) así como las fusiones megabancarias y los altos niveles de desempleo están llevando a la economía mundial a un punto crítico. Los líderes europeos han acordado actuar concertadamente para evitar la pérdida de los ahorros de sus ciudadanos.
Este big bang que ha significado el estallido del sistema financiero internacional con una velocidad de contagio y propagación sin precedentes, muestra uno de los mitos de la globalización y lo vulnerables que han quedado los países al eliminar todos los resguardos a los flujos de capital. Por ello, la necesidad de un cambio en la institucionalización financiera se hace necesaria para devolver la confianza a los mercados. Una confianza que se ha perdido y que ha llevado a los ahorrantes a "tomar el dinero y arrancar".
domingo, 5 de octubre de 2008
viernes, 3 de octubre de 2008
La madre de todas las corridas
La inyección de 700.000 millones de dólares aprobada por la Cámara de Representantes al sector financiero de EEUU no aliviará la tensión en los mercados. Está claro que la crisis tiene para rato y que su propagación amenaza con dejar a millones de desempleados y seguir ampliando la brecha entre ricos y pobres como ha sido la tónica de 30 años de neoliberalismo.
La caída de grandes bancos en EEUU (Bear Stearns, Washington Mutual, Wachovia) y Europa (Northen Rock, Bradford & Bingley, Fortis) ha llevado la crisis a un nivel mundial sembrando la desconfianza y haciendo que los planes de salvamentos sean insuficientes. Los rescates y compras millonarias de los bancos está llevando la concentración del poder económico a niveles asfixiantes. Y si bien nadie sabe con certeza cuan profunda será la crisis que viene (ver entrevistas), lo único claro es que el mundo quedará mucho más polarizado que antes.
Las corridas bancarias que han elevado el valor del dólar pues los inversionistas de AFP prefieren asegurar sus fondos antes que se desvanezcan en el mercado. Esta auténtica corrida -la madre de todas las corridas financieras- es la respuesta al pánico que ha provocado el sistema financiero en su opción al dinero fácil y los capitales golondrina que hundían o subían países enteros.
Ahora viene la venganza. Nadie cree ni quiere creer en la banca mundial. Y los US$700.000 millones caerán nuevamente en manos de los pirañas que se los tragarán en un abrir y cerrar de ojos.
La caída de grandes bancos en EEUU (Bear Stearns, Washington Mutual, Wachovia) y Europa (Northen Rock, Bradford & Bingley, Fortis) ha llevado la crisis a un nivel mundial sembrando la desconfianza y haciendo que los planes de salvamentos sean insuficientes. Los rescates y compras millonarias de los bancos está llevando la concentración del poder económico a niveles asfixiantes. Y si bien nadie sabe con certeza cuan profunda será la crisis que viene (ver entrevistas), lo único claro es que el mundo quedará mucho más polarizado que antes.
Las corridas bancarias que han elevado el valor del dólar pues los inversionistas de AFP prefieren asegurar sus fondos antes que se desvanezcan en el mercado. Esta auténtica corrida -la madre de todas las corridas financieras- es la respuesta al pánico que ha provocado el sistema financiero en su opción al dinero fácil y los capitales golondrina que hundían o subían países enteros.
Ahora viene la venganza. Nadie cree ni quiere creer en la banca mundial. Y los US$700.000 millones caerán nuevamente en manos de los pirañas que se los tragarán en un abrir y cerrar de ojos.
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