El imperio del capital

Francisco José Bustos Serrano, El Captor

La escasez de capital genera pobreza económica y falta de crecimiento, pero un exceso del mismo también crea problemas. Principalmente, se suelen crear burbujas financieras. ¿Cuándo podemos considerar que hay exceso de capital? Cuando los ahorros generados por una economía son mayores que las oportunidades de inversión.

El capital es necesario para invertir y poder seguir creciendo. El problema viene cuando las posibilidades de inversión son menores debido a un bajo crecimiento, como ocurre actualmente. La economía digital está produciendo un mayor crecimiento del PIB, pero esta industria no es intensiva en capital, por lo que estamos en la situación en la que los ahorros producidos son mayores que las oportunidades de inversión.

El capital acumulado puede ser principalmente de tres tipos: capital inmobiliario, acciones de empresas y activos líquidos.

No debería extrañarnos que en una situación de exceso de capital una de las principales consecuencias pueda ser una burbuja inmobiliaria. Esto es lo que ocurrió a nivel mundial en la década anterior. Las inversiones inmobiliarias no eran productivas sino especulativas. El precio de los activos inmobiliarios finalmente cayó, y se produjo una gran crisis que se tradujo en la Gran Recesión.

Desaceleración china provoca la mayor fuga de capitales de los últimos 30 años

El siempre creciente flujo de dinero en efectivo que inundó a los mercados emergentes desde mediados de los años 80 podría estar llegando a su fin y arrojar a la economía mundial por el despeñadero. Las políticas que impulsaron la desregulación financiera en los años 80 no tuvieron en cuenta que la promesa del crecimiento continuo -como ofrecía la corriente monetarista- era una falacia. Ahora que se han alcanzado los límites en el crecimiento, la inversión, el comercio y el empleo, y cuando el estancamiento secular parece ser el único horizonte, los flujos de capital se desvanecen. La reversión de estos movimientos financieros por primera vez en tres décadas amenaza con provocar un nuevo foco de desestabilización a la ya inestable economía global.
Desde mediados de los 80 los flujos de capital se convirtieron en el motor de los países emergentes al impulsar cuantiosas inversiones en estos países. La inyección creciente de estos recursos facilitó el desarrollo y ayudó a impulsar la economía y sacar de la pobreza a cientos de millones de personas. Pese a que los resultados no siempre eran del todo favorables, los movimientos de capital adquirieron su propia dinámica y los países fueron eliminando las barreras para que entraran e intervinieran libremente en la economía. Ni la crisis mexicana de 1994 ni la crisis asiática de 1997 lograron menguar la fuerza de los flujos de capital pese a dejar al descubierto sus falencias. La economía se hizo altamente dependiente del capital financiero y esto fue potenciado y llevado a sus límites por la banca.

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Mercados emergentes sufren la primera gran fuga de capitales desde los años 80

El escenario se complica en los mercados emergentes hasta tal punto que están perdiendo su atractivo para la inversión. Según un estudio del Instituto Internacional de Finanzas (IIF), comentado en Financial Times, la salida de capitales de estos países se está acelerando y este año superará a los ingresos por primera vez desde 1988. La desaceleración económica en China y la incertidumbre a una subida de tipos en EEUU son los causantes de este escenario atípico.

Michael Spence: La necesaria inversión pública

El mundo enfrenta la perspectiva de un prolongado período de débil crecimiento económico. Pero se trata de un riesgo, no del destino. La mejor forma de evitar un resultado de ese tipo es descubrir la forma de canalizar las grandes reservas de ahorro hacia inversiones del sector público que mejoren la productividad.

Las mejoras de la productividad son fundamentales para el crecimiento a largo plazo, ya que habitualmente se traducen en mayores ingresos que, a su vez, impulsan la demanda. Por supuesto, es un proceso que lleva tiempo (especialmente si, por ejemplo, quienes inicialmente reciben ese mayor ingreso ya tienen una elevada tasa de ahorro), pero con abundantes inversiones en las áreas adecuadas, se puede sostener el crecimiento de la productividad.

Los riesgos que explican el desplome del crédito y la inversión

En unas recientes declaraciones el presidente del parlamento Europeo, Martin Schulz, planteó la necesidad de obligar a la banca a conceder créditos que ayuden a la reactivación de la economía real. Si bien las declaraciones de Schulz no ocultan su buenaintención: "No podemos permitir que las entidades financieras tomen el dinero a un interés prácticamente cero del Banco Central Europeo, sólo para apilarlo o invertirlo en su propio beneficio", chocan con la brutal realidad de una crisis que está demoliendo muchos paradigmas y destapando todos los miedos e incertidumbres, aumentando la valoración del riesgo.
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La caída de la inversión en Europa y la plaga de los muertos vivientes

La inversión en Europa ha descendido a niveles de hace una década sin que nadie de la UE, la CE, la OECD, el BCE, o el FMI detecte el nivel de peligro que esto encierra. Y mientras Mario Draghi vende el discurso de que las medidas de políticas que ha adoptado el BCE bajo su mandato son las más audaces en materia de política monetaria, el desplome se sigue reproduciendo sin parar, ante los ojos y narices de todas las autoridades europeas. En el intertanto, se ha permitido dar vida a una banca muerta en sus propias elucubraciones y estafas especulativas.
De esta manera, la banca zombi que provocó el estallido de la crisis y que ha recibido miles de millones de euros para recomponer su salud, aún requiere de más impulso y dinero para mantenerse a flote. Un impulso que cada día se hace más exiguo y que agota la paciencia y los esfuerzos de la economía real, la única que está dando cara al bochorno de las finanzas especulativas, que multiplicaron por cien donde deberían haber dividido por dos.
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