Pánico en bolsas europeas tiñe de rojo a los mercados

Ya se los advertí. Estamos ante un tsunami de tinta roja". Las bolsas han caído sin parar, y lo de hoy ha sido estruendoso: el Ibex se ha desplomado un 5,45% dando cuenta que ya nadie cree en el mercado, ni en las soluciones de parche. Todas las bolsas se han ido a pique, y Wall Street ha seguido esa misma nota. Da lo mismo que se rescate o no a Grecia, pues la deuda global es indevolvible. Como he señalado aquí estamos frente a frente al momento de la verdad.

La deuda, el exceso de gasto, las guerras inútiles, han llevado al mundo a este desolador panorama nutrido por el consumismo excesimo, los abusos y la total falta de mesura y transparencia. Las deudas son diez veces mayores a lo que el mundo produce en un año completo, y los descuadres da caja son cuantiosos. Sólo la deuda de los PIIGS de corto y mediano plazo llega a los 3.900.000 millones de dólares, bastante más que el PIB combinado que alcanza los 3.300.000 millones de dólares. No se requiere ser genio financiero para detectar la anomalía.

Todo esto es por dejar al mercado actuar a sus anchas, y eliminar todas las políticas contracíclicas que permitían la amortiguación del ciclo. Así es como en treinta años del más descomunal derroche (desde las guerras en adelante) el mundo ha llegado a este descalabro gigantesco. Se estima que los países europeos deberían tener ahorrados cuatro veces la media de su PIB (un equivalente a 60.000.000 millones de dólares) para garantizar algún tipo de futuro. Como esos ahorros no existen, no hay futuro alguno.
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¿Problema de los PIIGS?. No, la deuda estadounidense es diez veces mayor y ahí está el mayor foco de problemas. ¿Se entiende por qué Estados Unidos presiona a China para que "libere" al dólar? Una vez que esto ocurra, Estados Unidos se permitirá hacer una fuerte devaluación del dólar. Esto también podrá permitírselo la Unión Europea. No hay otra manera de licuar la deuda.

En El País | La Bolsa española pierde todo lo ganado en los últimos 11 meses
GurusBlog | La Bolsa española cae un 5,41%. No nos engañemos somos los siguientes
Le Monde | Les Bourses plongent, l'euro au plus bas depuis un an
The New York Times | Wall Street indexes Close Down More Than 2%

El plan para rescatar al euro

Esta gráfica que muestra las interconexiones de la deuda europea fue publicada ayer en The New York Times y es para dejar sin palabras a aquellos que aún no entienden el porqué de los planes de rescate meticulosamente planificados por el FMI y el Banco Central Europeo.

La gráfica muestra la bomba de tiempo de una deuda que ya es indevolvible, y cuya parafernalia europea sólo busca prolongar la vida al ya agónico euro. Como lo he señalado en mi último artículo, la deuda ha adquirido dimensiones colosales y es un monstruo imposible de manejar, un verdadero Frankenstein.

Algunos detalles de estas deuda son, por ejemplo:

* Grecia debe 236.000 millones de dólares; 75.000 millones a Francia y 45.000 millones a Alemania, entre otros
* Portugal debe 286.000 millones; 86.000 millones a España; 47.000 millones a Alemania; 45.000 millones a Francia...
* Italia debe 1.400.000 millones de dólares; 511.000 millones de dólares a Francia (el 20% del PIB francés); 190.000 millones a Alemania; 77.000 millones al Reino Unido
* España debe 1.100.000 millones de dólares; 238.000 millones a Alemania; 220.000 millones a Francia; 114.000 millones al Reino Unido...

¿Alguien cree que estas deudas se pagarán algún día?

Lea el artículo en The New York Times

Colapso de la deuda global nos lleva frente a frente al momento de la verdad

Mientras las agencias de calificación hacen todo lo posible para presionar a la Unión Europea y al euro, comienza a despejarse el tema de la deuda global, que no ha sido tomado muy seriamente. Ya se habrá advertido que ninguno de los países cayó de un día para otro en esta deuda colosal, pues se trata de un proceso de varias décadas que ahora, producto del frenazo económico, se hace visible. Cuando era invisible a nadie le importaba. Simplemente estaba ahí formando parte del sistema, nutriéndose de él y facilitando el consumo. Pero otra cosa es cuando llegan las vacas flacas. Ahí estamos frente a frente al momento de la verdad.

Hasta el año 2007 toda la deuda se consideraba un activo sólido: para los bancos, para el gobierno, para los consumidores. Y no era problema. Todo el mundo la tenía en sus balances, y todo el mundo trabajaba con ella ganando intereses. Durante 70 años los activos se habían movido al alza, creando un sesgo en la calificación de los activos. Sesgo que llevó a David X Li a desarrollar la cópula gaussiana, para maximizar las rentabilidades en un rango del 95% – 99% de las posibilidades, dejando fuera ese 1% – 5% considerado altamente improbable. Lo que ha demostrado la crisis es que para aquello altamente improbable, el mundo de las altas finanzas no tenía ninguna receta incorporada.

El desplome de los activos iniciado el año 2007 comenzó a erosionar las finanzas globales. La caída de los precios alcanzó el 50% en ciudades como Londres, California, Nueva York.. mientras el valor de la deuda seguía aumentando. Así, aquella persona que había comprado su propiedad en 300 mil euros, se halló de pronto con un activo real valorado en 150 mil euros, y una deuda de 300 mil euros (multiplíquelo por los millones que quiera) que aumentaba. El desplome de los activos acentuó el colapso económico. Y dado que la deuda está interconectada a todo el sistema financiero, y que la deuda es el principal activo de este sistema, el problema de la deuda se convierte en un problema global.

Es esta fuerte imbricación del sistema financiero global la que lleva a rescatar a los grandes bancos, y la gráfica de New York Times presentada por Onesimo da cuenta claramente de la fuerte dependencia interbancaria del sistema. Ahora se entiende los tan cuestionados rescates a la banca y los llamados derroches financieros. Ahora también puede entenderse por qué Obama manifiesta su rechazo a que los gobiernos sean rehenes del sistema financiero donde los grandes bancos son demasiado grandes para caer. Tan grandes, que han creado una montaña equivalente a diez veces la economía real, solo en papeles. Una enorme montaña de deuda que ahora se ha dado una vuelta de campana aplastando a los gobiernos y a los consumidores.

Por eso resulta insólito que las agencias de calificación castiguen a países que tienen una deuda bastante menor a la que tiene Estados Unidos, el gran deudor mundial. Cuando las agencias de calificación pongan los ojos en la primera economía del planeta, presenciaremos el detonante final de esta crisis.
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Artículo publicado en El Blog Salmón

La crisis que sacude a Europa

Cuelgo algunos enlaces sobre la crisis que sacuda a Europa. ¿Es el euro una trampa mortal que se acerca a su fin?

- La trampa del euro, Paul Krugman. El País
- España, (y Europa), ¡Que paisaje!, ¡Que paisanaje!, Rankia. Las reglas de la economía han cambiado
- Un rescate de 110.000 millones, Ricardo Martínez. El País
- Ya llega, ya está aquí..., Rankia. Fresh Family Office
- El dato de paro del mes de Abril. El brote verde de cada año, Gurus Hucky. GurusBlog.
- Crisis financiera, las seis etapas del desastre, Pierre Rimbert. Le Monde Diplomatic
- Entrevista a Noam Chomsky: El centro no puede gobernar, o el pavoroso paralelo entre los EEUU de hoy y los últimos años de la República de Weimar, Patricia Lombroso. Il Manifesto
- El reparto de la austeridad, Joaquín Estefanía. El País
- Arde Eurolandia, Michael R. Krätke. Sin Permiso
- El euro en la encrucijada, Joaquín González-Herrero. El País
- Unas cuantas huelgas no son una primavera del descontento, Larry Elliot. Sin Permiso

Cómo reorientar las finanzas mundiales

En noviembre de 2008, cuando la actual crisis estaba en sus inicios, publiqué este artículo en El Blog Salmón Reinventando las finanzas globales.

La recesión mundial actualmente en marcha es el resultado de una larga sumatoria de errores que deberá hacer pensar sobre la dirección futura que habrá de tomar la economía mundial, el planeta y toda la humanidad. ¿Llegaremos a la anarquía total como la presenta el informe Global Trends 2025, o como señala Gus McPherson en la entrevista El fin del mundo tal como lo conocemos?. Este es el momento en que hay que apelar a la visión de un mundo sustentable y apostar por los cambios que den sentido al futuro humano.

El duro golpe que han sufrido los consumidores con la caída de los fondos de pensiones en un 40%, o la caída en los precios de la vivienda en un 30% han llevado a una incertidumbre generalizada sobre los mercados financieros. Las ventas de autos se encuentran en el menor nivel de 20 años pues hasta eso se ha tornado riesgoso dada la volatilidad en el precio del crudo y el convencimiento de que los recursos naturales son escasos y finitos y no eternos como hizo pensar el sueño dorado del consumismo exacerbado. Son elementos que se incorporan al análisis costo-beneficio de las decisiones colectivas donde el equilibrio sustentable comienza a ser imperioso.

En gran medida la recuperación económica dependerá de la seriedad con que se tomen las finanzas en el futuro. El desafío económico de urgencia en esta parte del proceso es determinar el re-equilibrio mundial de las cuentas corrientes y la alineación de los saldos en las balanzas de pagos entre las tres principales zonas económicas: Europa, Asia y EEUU. En ese sentido EEUU deberá cumplir la receta y devaluar controlada y paulatinamente su moneda para dar impulso a las exportaciones y revitalizar su alicaída industria interna. Único elemento real que le permitirá revertir su déficit en el largo plazo.

Y en este proceso habrá que determinar de manera más fina y detallada qué tamaño de los déficit en cuenta corriente pueden ser sostenidos en el tiempo sin incurrir en daños a la producción nacional y a la economía mundial. El fracaso a la prohibición de los déficit a tabla-rasa implantada por el FMI a las economías emergentes lo demuestra la paradoja de que el país más rico terminó siendo el más endeudado y al borde de la insolvencia. Este análisis no es menor si tomamos en cuenta que el dólar constituye el 64% de las reservas mundiales de divisas mientras el euro solo el 26%. Por ello debe ser analizado responsablemente ahora que el Global Trend ha dado cuenta del sombrío escenario que se avecina sino actuamos a tiempo.

Esta colaboración tendrá en cuenta la importancia de factores tales como el crecimiento de la producción, el tamaño de los déficit presupuestarios del gobierno, la conducta de la política monetaria, y el desarrollo de los sistemas financieros. El déficit comercial que tiene EEUU ha sido financiado por el banco central de China en los últimos diez años. Y deberá seguir financiándolo ahora con mayor razón dado los altos costos en que está incurriendo ese país para reconstruir su economía después de una larga década de derroche y consumismo irracional.

El mundo atrapado en la mortal trampa de la deuda

El mundo se enfrenta a una mortal trampa de endeudamiento y muchos países caerán en impagos. La presión contra Grecia lo obligará a bajar sueldos en un 18%, aumentar el Iva al 25%, retrasar la edad de jubilación y disminuir las pensiones entre otras medidas que se pueden repetir en los países que enfrenten dificultades. Algunas lecturas: Comienza el desplome del dominó europeo, ¿Por qué se rescató a los grandes bancos?, El tsunami de tinta roja y la deuda "indevolvible". Y también:

- La trampa mortal de la deuda, Nouriel Roubini. Project Syndicate
- La reforma financiera no arranca por la presión de la banca y las dificultades para darle la vuelta a 25 años de desregulación, Sandro Pozzi. El País
- Crear un equilibrio entre el Estado y el mercado, Josef Ackerman. Project Syndicate
- ¿Adiós Europa?, Moisés Naim. El País
- Nouriel Roubini y Michael Milken discuten cuanto tardará la economía mundial en colapsar, Gurus Hucky. GurusBlog
- ¿Todos para un impuesto y un impuesto para todos?, Kenneth Rogoff. Project Syndicate


-¿Estado versus mercado? El falso dilema, Vincenc Navarro. Rebelión
- No es Momento para una Guerra comercial, Joseph Stiglitz. Project Syndicate

¿Por qué se hunde la economía y no podemos evitarlo?

La crisis de la deuda griega ha sido un recordatorio dramático de la vulnerabilidad de la economía mundial al mantener la amenaza de una rápida propagación de pánico financiero. El recuerdo escalofriante de la caída de Lehman Brothers y sus desastrosas consecuencias es algo a lo que se teme. Más aún cuando las agencias de rating castigan duramente a los países que están en dificultades, como Grecia, España y Portugal. ¿Qué ganan estas agencias con acelerar más el pánico?. Concuerdo con el post de Onésimo en que fustiga el proceder de estas agencias. Lejos de actuar en forma contracíclica, sus anuncios son totalmente procíclicos y abren la cancha a los espíritus animales, en vez de cerrarla.

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Imagen | michael reuter

Derrame de petróleo amenaza la economía y el medio ambiente

El derrame de petróleo ocurrido esta semana frente a las costas de Louisiana amenaza con desatar una auténtica catástrofe ecológica. La marea negra se acerca a las costas destruyendo toda forma de vida a su paso. British Petroleum (BP) y otros grupos petroleros han utilizado todos los recursos para luchar contra el derrame en el Golfo de México dado que ésta es una región crucial para la industria y la producción de petróleo en Estados Unidos.

Este es el mayor desastre petrolero desde el Exxon Valdez, ocurrido en Alaska en 1989. Por este motivo, el gobierno de Obama ha dispuesto de todos los recursos para un acción de limpieza rápida y eficaz. Sin embargo, pese a todos los esfuerzos. el derrame amenaza con crear un serio problema ambiental en la costa de Louisiana y otros estados del sur de Estados Unidos.


Uno de los mayores problemas es que nadie sabe cuan duraderos pueden ser los efectos. Este derrame es especialmente preocupante porque aún se está filtrando y no sabe cuándo parará. Una estimación revisada de la tasa a la que el petróleo escapa al océano, basada en los cálculos de la US National Oceanic and Atmospheric Administration, sugiere que en seis semanas el volumen del petróleo derramado será tan grande como el del cisterna Exxon Valdez.

British Petroleum señala que la perforación de un pozo de alivio (el modo más efectivo de moderar el flujo de la filtración es aliviando la presión en la reserva y desviando el crudo) puede tomar tres meses. Entre tanto, avanza el despliegue de tecnología para controlar el derrame en la superficie. Pero, incluso con la mejor tecnología, los recursos son limitados. Con todos sus esfuerzos, BP y las autoridades estadounidenses deben esperar que la suerte esté de su lado.

El impacto ambiental de este derrame puede ser muy destructivo dependiendo de factores como clima y marea. El Exxon Valdez tuvo un impacto enorme, pero se ubica en el lugar número 30 entre los grandes derrames de petróleo en el mundo. El crudo liberado en el Golfo Pérsico por Irak durante la guerra de 1991, el peor derrame del mundo, ha causado relativamente poco daño en el largo plazo. Alf Melbye, del instituto noruego Sintef, dijo que “un derrame menor en el lugar equivocado en el momento equivocado puede tener un enorme impacto, o se puede tener un gran derrame y tener suerte”.

El impacto que sí se hará sentir en forma más inmediata será el del precio. El viernes, el crudo superó los 86 dólares el barril y este lunes puede superar los 90 dólares. Este alto precio del petróleo puede debilitar aún más la incipiente recuperación económica de Estados Unidos, y con ello postergar los planes de un salida de la actual crisis.

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