Roubini prevé nueva caída de las bolsas en 20%

El Economista

Después del desplome de Wall Street ayer en 3,6%, con el cual los índices marcaron nuevos mínimos del año, lo único que faltaba a los inversores es que el gurú más famoso de la crisis presentara otra de sus predicciones apocalípticas. Y lo hizo. Nouriel Roubini anunció en una entrevista en la CNBC que espera que las bolsas bajen otro 20% por culpa del debilitamiento de la economía mundial.

A su juicio, la debilidad de la zona euro y su reflejo en una nueva ralentización de EEUU y otros países desarrollados harán las cosas todavía más difíciles para los inversores en los próximos meses.

"Hay algunas partes de la economía global que corren el riesgo de una recesión en doble suelo" (es decir, de volver a entrar en recesión tras la recuperación actual), afirma Roubini. "De aquí en adelante sólo veo un empeoramiento".

Deuda de economías avanzadas perdurará durante décadas

La maldición de la deuda pública que vive el mundo desarrollado perdurará durante décadas. Incluso, en el caso de Japón, se mantendrá hasta finales de siglo. Esto es lo que se desprende del último informe del International Institute for Management Development (IMD), que señala que Japón tardará 74 años (hasta el año 2084) en llegar a niveles de deuda pública aceptable.

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Wolfgang Schäuble: "Los mercados están fuera de control"

Tras la polémica decisión de prohibir los cortos tomada por Berlín, el ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schäuble, ha salido a escena para insistir en que los mercados financieros están "fuera de control" y que Europa debe crear una "regulación efectiva" que garantice su correcto funcionamiento.

En una entrevista concedida al diario Financial Times, Schäuble señala que los mercados no funcionarán correctamente mientras "los riesgos y las recompensas sigan completamente desequilibrados". En su opinión, es necesario estandarizar los productos financieros, regular las transacciones en mercados no cotizados (OTC) y mejorar la transaparencia para todos los partícipes del mercado.

El titular de la cartera de Finanzas de Alemania ha mostrado su apoyo a la instauración de un impuesto a nivel internacional que grave las transacciones financieras y propone una discusión "sin prejuicios" en la próxima reunión del G-20 en Toronto (Canadá) que se celebrará en junio, aunque si no se alcanzara un acuerdo global, la UE debería considerar aplicarlo por su cuenta.

El apoyo del ministro alemán a este gravamen para la banca refleja la creciente presión de la opinión pública para que las entidades asuman una mayor parte del coste de la crisis, después de los multimillonarios rescates recibidos y cuyas repercusiones globales el mundo aún ignora.

Wolfgang Schäuble defiende el compromiso de Alemania de aportar hasta 150.000 millones de euros al plan de rescate de 750.000 millones de euros pactado por los líderes europeos, y ha reiterado que este programa es esencial para preservar la estabilidad del euro.

"Los estados miembros de la zona euro tienen la determinación de defender la moneda común (...) Si tienen la determinación necesaria, entonces se mantendrá como una moneda estable", indicó Schäuble, quien reconoció que se esperaba una reacción algo más positiva por parte de los mercados, que han vivido ocho días de caídas continuas.

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Vía | Financial Times

Angela Merkel desafía a los especuladores

La prensa estadounidense ha tomado con mucha sorpresa la decisión del gobierno alemán de prohibir la venta a corto, asi como la de los credit default swaps. La medida rige desde esta madrugada y durará hasta que los mercados se calmen. Esta acción ha perturbado y confundido a muchos. Pero las razones son más simples:

Desde hoy, cuando los fondos de cobertura y los bancos alemanes realicen operaciones con empresas financieras y gobiernos bajo el mecanismo de los Credit Default Swaps, u otros instrumentos financieros que están sujetos a la prohibición, existirá una gran mano visible que ayudará a negociar los términos rechazando cualquier amenaza de coacción. Como lo hemos expresado en este blog, los CDS se consideran instrumentos ilegales, que lejos de ayudar a estabilizar el sistema y amortiguar los efectos de la crisis, los profundizan porque han jugado a ganador y a perdedor.


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Le Monde | Berlin déclare la guerre aux spéculateurs

La adicción del mundo al dólar

Zachary Karabell, WSJ

En medio de todo lo que se dice sobre los problemas de Grecia y sus consecuencias para la zona euro, hay otra moneda que presenta problemas igualmente profundos: el dólar estadounidense. El dólar es, como todos saben, la moneda de reserva mundial, y se considera ampliamente un beneficio y un ancla para el sistema económico mundial. También es lo único que se interpone entre Estados Unidos y su propio juicio final, y eso no es bueno.

La evolución del dólar como la moneda de reserva mundial avanzó a la par del surgimiento de EE.UU. como un poder dominante. El acuerdo de Bretton Woods de 1944 designó al dólar como la moneda de último recurso porque EE.UU. representaba un porcentaje significativo de la producción fabril mundial y poseía gran parte del oro mundial en Fort Knox y otros depósitos. Al principio los británicos se opusieron pero se vieron obligados a aceptar la supremacía del dólar en 1946 cuando se enfrentaron a la opción de ceder ante el dólar o caer en cesación de pagos con sus préstamos porque los estadounidenses no estaban dispuestos a prestarles dinero de otra forma.

Bretton Woods obligó a los países que lo suscribieron a determinar sus tasas de cambio y el valor de sus monedas en relación al dólar, con el oro como respaldo. Luego, en 1971, el presidente Richard Nixon inauguró la era de la moneda no convertible cuando anunció que el gobierno estadounidense ya no permitiría que países extranjeros cambiaran sus dólares por oro.

La medida se tomó en respuesta a la creciente inflación en EE.UU. también respondió a la presión competitiva de Alemania y Japón, que comenzaban a socavar las manufacturas estadounidenses, un declive que ha continuado sin cambios desde entonces y sólo puede atribuirse a China si se olvida un legado de muchos otros competidores de bajo costo a lo largo de los últimos 40 años. Para principios de la década de los 70, EE.UU: importaba mucho de los nuevos centros de manufactura en el extranjero (aunque aún no tenía déficits presupuestales) y se veía forzado a entregar cantidades cada vez mayores de oro a cambio de dólares.

Luego de 1971, las monedas comenzaron a flotar unas contra otras. Este sistema no convertible es lo que existe hoy, con notables jugadores por fuera del sistema como China, que continúa con su política de mantener fijo el valor de su moneda respecto al dólar. Lo hace principalmente porque cuando Beijing comenzó a liberalizar su economía a principio de la década de 1980, el dólar era la avenida de acceso más importante a EE.UU., la economía más vital y dinámica del mundo.

Durante la última década, la posición relativa de EE.UU. cambió. Ya no es un acreedor mundial sino más bien un gran deudor. Es un importador neto de bienes manufacturados, aunque su sector manufacturero sigue siendo bastante grande a pesar de que emplea menos trabajadores. Su economía nacional es la mayor del mundo pero es superada por la zona euro, conformada por varios países. Y la economía de China, mientras aún no representa mucho más que un tercio del tamaño de la de EE.UU., crece de tres a cuatro veces más rápido y acumula dólares a un ritmo acelerado.

Sin embargo el dólar sigue siendo la columna vertebral del sistema global. La crisis financiera causó quejas globales sobre la moneda estadounidense, sobre la toxicidad del sistema financiero de EE.UU. y sobre la necesidad y el deseo de una moneda global alternativa. Los chinos fueron explícitos para expresar su deseo de encontrar una nueva referencia, y los europeos se hicieron eco junto a otros. Pero las palabras son fáciles de pronunciar. Incluso los chinos, quienes han tomado medidas para fijar el valor al yuan a una canasta de monedas, aún se encuentran en una posición en la que al haber atado su sistema al dólar simplemente no pueden alejarse porque prefirieran que las cosas fueran distintas.

El dominio del dólar ha traído beneficios a corto plazo para EE.UU. A diferencia de Grecia o de casi cualquier otro país, cuando el gobierno federal estadounidense quiere vender más deuda tiene la ventaja de un mundo que debe comprar dólares. Debido a que gran parte del comercio mundial se realiza en dólares, en especial el comercio chino, los gobiernos y las instituciones de todo el mundo no tienen muchas opciones más que invertir en activos estadounidenses. El gobierno de EE.UU. también tiene la capacidad de imprimir esa moneda de reserva global cuando una situación apremiante lo demanda. Eso le da a EE.UU. una flexibilidad considerable para usar el gasto como fórmula para salir de una crisis sin enfrentar desafíos estructurales reales.

Grecia se ve forzada a adoptar políticas fiscales más austeras, como Letonia y muchos otros países más pequeños. Al tener que acudir a los mercados globales con un límite es difícil pero podría obligar a realizar reformas que eventualmente dejarán a esas economías en gran forma. EE.UU. pudo evitar reformas profundas porque tiene al dólar.

Pero mientras la presencia del dólar mantiene el flujo de dinero ingresante y al sistema bien aceitado, ya no refleja el orden económico mundial. Respecto a todo lo que se dice sobre la manipulación monetaria de Beijing, es igualmente cierto que la cotización fija del yuan frente al dólar actualmente apuntala una economía estadounidense que si no tambalearía. Los chinos se convirtieron en el último banco extranjero para el capital estadounidense, y no hay evidencia de que lo utilicen para un beneficio menor para los estadounidenses que el de los estadounidenses. El gobierno chino invierte de forma conservadora en bonos estadounidenses, y gasta grandes sumas en una economía doméstica que produce bienes para consumidores de EE.UU.

El gobierno estadounidense usa sus dólares —y la capacidad de imprimirlos y tomarlos prestados— de forma que deja mucho que desear. Grandes cantidades de deuda financian el consumo de bienes y cobertura médica. Mientras las necesidades actuales son importantes, sin la inversión suficiente esos dólares se disiparán. Usted le prestaría dinero a alguien para lanzar una empresa o para inventar una nueva fuente de energía, pero no para ir a cenar y ver una película en el cine. Sin embargo debido al dólar, EE.UU. tiende a obtener el dinero que quiere. Y entonces el dólar como ancla del sistema financiero global evita una crisis fiscal en EE.UU. mientras permite una decadencia gradual de la economía estadounidense.

Esto puede continuar durante muchos años. El mundo necesita una moneda de reserva para reducir costos y permitirles a los jugadores del mercado que evalúen el valor en diferentes países y economías. Pero esa necesidad del dólar no debería ser confundida con fortaleza estadounidense.

India sigue usando el idioma inglés como lengua común, más de 60 años después de que se fueron los británicos, no porque Gran Bretaña siga siendo un imperio mundial sino porque India necesita un idioma común y el inglés ya se usaba. Hoy el dólar cumple la misma función en el mundo. La ubicuidad del dólar les permite a los estadounidenses creer que su país retendrá automáticamente su lugar por derecho como líder económico mundial. Ese es un sueño peligroso, un opio económico del cual los estadounidenses haríamos bien al dejarlo de lado.

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—Zachary Karabell es presidente de River Twice Research y el autor de “Superfusión: cómo China y EE.UU. se convirtieron en una economía” (Simon & Schuster, 2009).

http://online.wsj.com/article/SB127361135599890095.html?mod=WSJS_opinion_LeadStory

El petróleo entra en una crisis sin retorno

Después de la catástrofe del Golfo de México pasará un largo tiempo antes de que se extiendan nuevos permisos para la extracción de petróleo en zonas costeras. Los senadores de California, Oregon y Washington introdujeron esta semana una legislación para prohibir la extracción de petróleo de la costa oeste en medio de la creciente preocupación por el derrame en el Golfo de México.

"Creemos que la perforación petrolera costa afuera no merece la pena el riesgo", dijo la senadora Dianne Feinstein, una demócrata de California. La medida enmendaría la Plataforma Continental Exterior concedida por la Ley de Tierras para imponer una prohibición permanente de perforación frente a los tres estados.

La perforación mar adentro fue prohibida durante décadas tras el derrame ocurrido en 1969 a cinco millas de la costa de Santa Barbara, que inundó de petróleo las playas de California en una mancha negra de 35 millas de largo. Pero en julio de 2008, el entonces presidente George W. Bush levantó la moratoria que prohibía la perforación.

El derrame que se vive en el Golfo de México puede destruir el futuro de la perforación mar adentro, dado que cada vez más Estados podrán vetar este tipo de operaciones. El Estado de Florida quería instalar unas plataformas en alta mar cerca de Georgia. Pero Georgia ha declarado que no quiere tener una plataforma en sus costas y ha amenazado con vetar la decisión de Florida.

Las imagenes de la catástrofe en el Golfo de México han sido lo suficientemente impactantes como para permitir que un nuevo colapso de este tipo pueda ocurrir. Esto indica que la industria petrolera se enfrenta a un colapso. Y con su colapso, toda la economía del mundo que depende del petróleo. Este sería el tiro de gracia para la economía mundial, que no quiere por nada imaginar una nueva crisis petrolera. Sin embargo, los hechos dan cuenta que esta situación no tiene retorno.

El CAPM, un Modelo de Valoración de Activos Financieros

El Modelo de Valoración del Precio de los Activos Financieros o Capital Asset Pricing Model (conocido como modelo CAPM) es una de las herramientas más utilizadas en el área financiera para determinar la tasa de retorno requerida para un cierto activo. En la concepción de este modelo trabajaron en forma simultánea, pero separadamente, tres economistas principales: William Sharpe, John Lintner y Jan Mossin, cuyas investigaciones fueron publicadas en diferentes revistas especializadas entre 1964 y 1966. La inquietud que los atrajo por este tema fue el desarrollo de modelos explicativos y predictivos para el comportamiento de los activos financieros. Todos habían sido influenciados por la Teoría del Portafolio de Harry Markowitz, publicada en 1952 y reformulada en 1959. En ella, Markowitz plantea las ventajas de diversificar inversiones para de esta manera reducir el riesgo.


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Grecia: preludio de la crisis global del capital

Adrian Sotelo Valencia Rebelión (1)

No es vaticinio, pero sí la constatación de la continuidad de un ciclo: si la crisis griega no es manejada con cuidado por sus responsables (gobiernos, empresarios y especuladores) –y escapa a sus expectativas− se podría convertir en una crisis global del régimen capitalista en el mundo; en breve, partiendo de su bifurcación hacia los otros miembros de los llamados pigs : acrónimo despectivo de origen anglosajón con el que se conoce al grupo de países del sur de Europa constituido por Portugal, Italia y España, además de Grecia.

¿Por qué se desencadena la crisis en el país helénico de poco más de 11 millones de habitantes y 131,940 km²? Son muchas las hipótesis y han sido esbozadas por una variedad de autores especialistas en el tema de la crisis. Nosotros nos ubicamos en la perspectiva científica y crítica de la teoría del valor-trabajo: cuanto mayor es el desarrollo capitalista afianzado en el aumento de la capacidad productiva del trabajo debida al progreso tecnológico y al desarrollo de las fuerzas productivas materiales de la sociedad capitalista global, tanto menor es la reducción de la magnitud (I) de la que depende –dentro de la jornada de trabajo− el valor medio de la fuerza de trabajo determinado por el tiempo de trabajo socialmente necesario para su reproducción. Ocurre, entonces, una producción cada vez menor de valor que castiga la producción de plusvalía y, en el largo plazo, provoca la caída de la tasa de ganancia que es el motor del sistema. Esta es la primera hipótesis que planteamos. La segunda hipótesis se refiere al hecho de que, derivado de la anterior, la magnitud (II) relativa a la plusvalía, o tiempo de trabajo excedente no remunerado al trabajador, cada vez más presenta dificultades para aumentar: en otras palabras su crecimiento se convierte en marginal, es decir, crece cada vez menos al grado de que su crecimiento puede llegar un punto en que cese. Este momento marca la irrupción de la crisis, de las rupturas y de las mutaciones en los órdenes económico, social y político.