"La principal causa de las burbujas del sur de Europa: los bajos tipos de interés que querían salvar la economía alemana",apunta Koo en el informe, que recoge el portal Business Insider. Koo, famoso por haber acuñado el término recesión de balance, defiende que un examen detallado de los hechos muestra que la causa clave de las burbujas inmobiliarias en Irlanda y el sur de Europa fue la decisión del BCE de reducir los tipos de interés hasta el 2% para impulsar "la moribunda economía alemana".
En esa época, Alemania había caído en su propia recesión de balance, tipo de recesión que surge después del pinchazo de una burbuja de activos a nivel nacional que impide que se reactive la demanda ante el desapalancamiento del sector privado, recesión que se agrava si se recorta el gasto público.
"Las circunstancias entonces eran las opuestas a las de hoy: Irlanda y el sur de Europa habían evitado la burbuja tecnológica y estaban teniendo un fuerte crecimiento. Los tipos de interés del 2% eran demasiado bajos para ellos, provocando burbujas inmobiliarias que se exacerbaron por los flujos de capital desde Alemania y Francia, que buscaban mayores rendimientos".Koo añade que no solo fueron los tipos de interés a corto plazo demasiado bajos para estos países, si no que esta llegada de capitales del núcleo de Europa hizo caer los tipos a largo plazo, lo que añadió más aire a la burbuja.
"Si Alemania se hubiera enfrentado a su recesión de balance con un mayor estímulo fiscal, el BCE no tendría que haber bajado tanto los tipos de interés como hizo, y las burbujas inmobiliarias en España y Portugal no se hubieran expandido como lo hicieron".
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Ver: Por qué la burbuja inmobiliaria está en el corazón de la crisis española
Con todo mi respeto - pero los culpables de la burbuja inmobiliaria son los bancos españoles que no aplicarón criterios a la hora de conceder hipotecas y financiarón el 100% del valor de la vivienda y mas. Esto provocó una gran hola de especulación porque todo el mundo podia aceder a una hipoteca - los bancos alargarón los plazos hasta a 35 años, los precios subian a las nubes. No es el tipo de interes que provoca una burbuja, sino la falta de aplicar criterios razonables como plazos limitados de la hipoteca, cuotas que no superan el 33% del ingreso familiar etc. etc.
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