Roubini y Taleb discuten la crisis

Nouriel Roubini, conocido como Dr. Doom (doctor Desastre) por predecir la actual crisis mundial el año 2006, y Nassim Taleb, autor de The Black Swan (El cisne negro) fueron entrevistados por el canal de noticias económicas CNBC.

Para entender los mercados financieros

Gracias a Investors Conundrum hemos dado con este curso completo de derivados e instrumentos financieros que consiste en 9 videos de una duración aproximada de 30 minutos cada uno. Si eres empresario, inversionista, alumno de un curso de finanzas, o sólo quieres satisfacer la curiosidad frente a este tema que se ha puesto tan de moda, estos nueve videos te ayudarán a conocer e informarte sobre el complejo mercado de los derivados. En pantalla he colgado la primera de estas clases de Xavier Puig, Doctor en Finanzas de la Universidad de Pompeu Fabra y director de los programas de postgrado en Finanzas en dicha Universidad.

Los derivados son instrumentos financieros que permiten a las personas y empresas anticiparse y cubrirse de los riesgos o cambios que pueden ocurrir en el futuro. Por ejemplo, una persona que hace un negocio por el cual le van a pagar dentro de unos meses, puede fijar el precio hoy y así no ser afectado por la volatilidad del mercado. En términos más formales se puede decir que un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende del precio, de la tasa de interés aplicable en el momento, del tipo de cambio y del índice accionario. Estos cuatro elementos conjugados permiten establecer el valor futuro del producto.

Acceso a los nueve videos del Curso en Sclipo

La retórica insípida y falaz de Milton Friedman

Afortunadamente no estoy solo en mi crítica a Milton Friedman. En considerarlo el principal culpable de la crisis actual que está arrasando con toda la economía del planeta. Mi socio de la Universidad de Berkeley es Brad DeLong, quien publicó esta madrugada un post notable: Reflexiones sobre la estrategia retórica de Milton Friedman

En este artículo, DeLong plantea la artimaña seguida por Friedman tras la Segunda Guerra Mundial, y su deseo de reducir al máximo el Estado, la seguridad social y señalar al laissez-faire como el futuro. Para Friedman, la Gran Depresión fue una obra del gobierno y el mercado no tuvo nada que ver en ello. Tan convincente fue Friedman que señaló que el gobierno sólo tenía que limitarse a mantener constante la oferta monetaria para evitar todo tipo de fluctuaciones macroeconómicas.

"La teoría de Friedman fue pura retórica, señala DeLong. Eso de mantener la oferta de dinero creciendo, sin problemas, suena como mantener las máquinas de la oficina de grabado imprimiendo en forma constante billetes con la imagen de George Washington. Pero así no es como funciona la oferta monetaria. La oferta monetaria no es sólo el dinero en efectivo, sino también los créditos de la Fed, los créditos bancarios, los saldos en las cuentas corrientes, en los fondos mutuos, en las tarjetas de crédito, etc. Y esto no lo controlan los bancos centrales".

Por eso mismo, basta que una sola impresora se detenga, para que la oferta monetaria se contraiga y provoque una Gran Depresión. Para Friedman, la tarea de los bancos centrales es mantener la oferta de dinero en forma fluida, que es como decir que lo único que tiene que hacer el capitán del Titanic es mantener el barco a flote. Algo insípido. ¿Y qué ocurre en los fenómenos de turbulencias? ¿Por qué los banqueros centrales no se anticipan a las turbulencias?. Lo que han tratado de hacer los bancos centrales del mundo desde agosto del 2007 (18 meses!), y sin ningún éxito, ha sido mantener el barco a flote, sin detectar cómo éste se hunde.

Por eso, un par de temas quedan claros con esta crisis: la desregulación financiera propuesta por Friedman sentó las bases para este colosal derrumbe que estamos viviendo; y la idea de que la política monetaria constituía el alma del sistema económico ha demostrado ser completamente falaz. Así como Friedman rechazó las teorías de Keynes y ordenó a los gobiernos su erradicación total para imponer la contrarrevolución monetarista; así las ideas de Friedman deben ser desterradas para siempre. La mitología del neoliberalismo debe emprender la retirada.

Acceso al artículo de Brad Delong: Reflecting on the Rhetorical Strategy of Milton Friedman

El fin del mundo tal como lo conocemos

El año pasado colgué esta entrevista a Guy McPherson y me ha parecido importante repetirla pese a su escalofriante título: "El fin del mundo tal como lo conocemos", que es el título que McPherson puso a un artículo que escribió y por el cual no solo fue vapuleado e insultado por su análisis sino que recibió la total indiferencia de la prensa. McPherson, catedrático de Economía Evolutiva en la Universidad de Arizona, habló antes de que el petróleo comenzara su escalada alcista que reventó en julio del año pasado y antes de los grandes colapsos bursátiles que han traído de vuelta al fantasma de la Gran Depresión

Esta entrevista cobra cada día más vigencia y la cuelgo nuevamente para aquellos lectores que el año pasado aún no conocían este blog. La crisis petrolera de 1970 (que es una de las aristas de la actual crisis mundial) se produjo cuando EEUU llegó al pick de su producción. Hasta ese año, EEUU no sólo se autoabastecía, sino que podía vender a otros países y financiar las guerras. Desde ese año comenzó a importar fuertemente y hoy produce apenas el 25% de su consumo, debiendo comprar el otro 75% en el exterior, inundando así el mundo de divisas. Si pensamos en un precio promedio para el barril de petróleo de 60 dólares, esto equivale a 28 mil millones de dólares al mes, 330 mil millones de dólares al año.

Si a esto agregamos que el año 2005 se llegó al pick de la producción mundial de petróleo, y que cada nuevo frente de explotación aumenta los costos marginales, entendemos la escalada en el precio del oro negro. Una escalada imparable y que nos enfrenta a la realidad de que la producción de petróleo llegó a su punto de no retorno.

Esta entrevista a Guy McPherson aporta importante información para un futuro posible: el fin del mundo tal como lo conocemos debería implicar dejar de usar el automóvil para ir a la esquina, al trabajo o al supermercado; terminar con los viajes inútiles, valorar la bicicleta y el retorno a una vida menos aparatosa y consumista. Algo de eso comienza a hacerse palpable.

Otro texto que recomiendo, en El Blog Salmón: Para salvar a la economía y al Planeta

Lecturas recomendadas

Algunas lecturas de este día

1. Gurus Mundi: La ilusión de riqueza y la Teoría Cuantitativa
2. Gurus Hucky: ¿Cuanto durará la crisis?
3. Tom Engelhardt: Donde van a morir los imperios
4. Eduardo Robredo: Cuando los filósofos eran científicos

Economía chilena crecería 1,2% en 2009

La economía chilena crecería 1,2% en 2009, según las estimaciones de los expertos consultados por el Banco Central en su Encuesta de Expectativas Económicas correspondiente a febrero. La cifra es ligeramente menor al 1,5% que se había estimado en la encuesta anterior. Para 2010 en tanto, habría una recuperación del crecimiento, alcanzando una expansión de 3,5% de la economía.

Por su parte, la inflación a diciembre de 2009 alcanzaría un 2,8% y el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de enero sería de 0,5%. Por ello se espera que el Banco Central baje la tasa de interés a niveles del 5,5%, desde el 7,25% en que se encuentra actualmente. Dada la magnitud que va adquiriendo la crisis, se espera que el Central ubique la tasa de interés en torno al 4% hacia fin de año.

Producción industrial de hoy v/s Gran Depresión

Este gráfico muestra la producción industrial de la Gran Depresión (línea azul) y la producción actual de los Estados Unidos (línea roja). El punto cero del eje horizontal marca el momento de inicio de ambas crisis (punto en el cual ambas líneas se intersectan). Hacia la izquierda están los datos previos al estallido de la crisis, y hacia la derecha los datos que siguen a dicho fenómeno. Por un lado podemos apreciar que la pendiente (las tasas de producción industrial) es más acentuada en el período de la gran depresión (línea azul, de mejor producción). La acentuada caída de la producción industrial actual (línea roja, cercana al 10%) casi duplica a la caída que tuvo la producción en el período de la Gran Depresión. Y continúa... en picada.

Obama: "No hacer nada, puede convertir esta crisis en una catástrofe"

Barack Obama ha señalado que la culpa de la crisis económica la tienen los bancos "por haber asumido riesgos exorbitantes en la compra de títulos de dudosa calidad", riesgos que generaron la crisis financiera que tiene al mundo paralizado y a toda la economía colapsada. El presidete de los EE.UU. ha señalado que la culpa de la crisis no es el excesivo gasto de los estadounidenses, pero remarcó que éste deberá ajustarse "porque el nivel anterior era insostenible".

Obama señaló que su tarea inmediata es detener la caída de la economía mediante transferencias de dinero a los consumidores, un aumento del crédito y de la inversión. "La crisis del crédito es real y no ha terminado", afirmó, destacando que "el Gobierno federal es la única entidad que queda con los recursos necesarios para resucitar la economía".

En una rueda de prensa convocada para defender el plan de estímulo económico que hará frente a la crisis y que se vota hoy en el Congreso, Obama señaló que "No hacer nada, o demasiado poco, ocasionará mayor déficit de empleos, de ingresos y de confianza y eso puede convertir esta crisis en una catástrofe mundial", advirtió el presidente de EE.UU. antes de someterse a las preguntas de los periodistas.

Obama reiteró los argumentos para defender el plan, consistente en 827.000 millones de dólares que servirán para crear o salvar entre tres y cuatro millones de puestos de trabajo. "Este plan no es perfecto, pero ningún plan lo es, y no puedo asegurarles que todo el contenido del plan funcionará exactamente como esperamos, pero puedo contarles con total confianza que la inacción sólo serviría para profundizar esta crisis y los problemas que sufren millones de personas"

Chile: Fuerte caída en las Exportaciones

Una fuerte caída anotaron las exportaciones en el mes de enero, según informó el Banco Central de Chile. Las exportaciones tuvieron una baja del 41 por ciento respecto a igual mes del año pasado. Durante este período las exportaciones alcanzaron los 3 mil 833 millones de dólares. Las importaciones tuvieron una baja de un 25,5 por ciento, y totalizaron 3.146 millones de dólares.

Con estos números, según el instituto emisor, la balanza comercial del país sumó 667 millones de dólares, es decir un retroceso del 70,7 por ciento. Asimismo, las exportaciones de cobre tuvieron un fuerte retroceso durante enero con un 48 por ciento menos respecto a enero del año pasado, alcanzando 1.262 millones de dólares.

El desplome del empleo en EE.UU.

El fuerte desempleo que se cierne sobre la economía estadcunidense está amenazando la estabilidad de la economía mundial. Sepa Cuan profunda es la caída en esta nota de El Blog Salmón.

Los bancos centrales en la mira

¿Hasta qué punto son los bancos centrales responsables de la crisis?. La actual circunstancia está haciendo retroceder a los encargados de la política monetaria y dejar espacio a la gestión de los gobiernos. Un artículo publicado en The Wall Street Journal culpa al gobierno de Bush por no haber rescatado a Lehmanm Brothers y desatar con ello la caída del sistema(¿?) ¿Acaso el problema no venía de mucho antes?

Hay que recordar que en 1968 el economista francés Jacques Roueff advirtió que un gran defícit de Estados Unidos podía desestabilizar a toda la economía mundial. Y en 1986 Hyman Minsky advirtió que la únca alternativa para controlar el sistema era que la regulación financiera corriera a la misma velocidad con la que se creaban nuevos instrumentos de crédito.

Bloomberg también ha publicado un análisis que recoge El Economista, sobre la pérdida de independencioa que están viviendo los bancos centrales. Lejos de ocuparse del crecimiento y del pleno empleo, la política de los bancos centrales se limitó al control de la inflación, como la única variable relevante de la economía. La polémica, por cierto, sigue viva. Y el cambio en el enfoque macroeconómico, se hace cadá día más necesario.


El Blog Salmón | El notable abandono de los bancos centrales
The Wall Street Journal | How Government Created the Financial Crisis
El Economista | ¿Acabará la crisis económica con la independencia de los bancos centrales?

Bachelet encabeza reunión de Comité de Empleo en La Moneda

A las 09:00 de la mañana arribó a La Moneda la presidenta Michelle Bachelet para presidir una reunión, de carácter urgente, del Comité de Empleo, que implicó la interrupción de las vacaciones de la mandataria y de los ministros convocados.

A esta hora (11:00) la presidenta se encuentra reunida, en el comedor del segundo piso, con el ministro del Interior, Edmundo Pérez Yoma, el ministro vocero de Gobierno, Francisco Vidal, la titular del Trabajo, Claudia Serrano, el subsecretario de la cartera, Mauricio Jélvez, la subsecretaria de Hacienda, Olivia Recart, la ministra de Planificación Paula Quintana, la subsecretaria de Minería, Verónica Barahona.

En la reunión se abordará el tema del desempleo, se analizarán las cifras dadas a conocer por el INE y la Universidad de Chile en esta materia y se discutirán los planes y proyectos pro empleo.

En el Gobierno señalan que estas últimas cifras de desempleo han sido preocupantes y más negativas de lo que se esperaban. Es por ello que a la reunión se le ha imprimido un caracter de urgente, previo viaje de la mandataria a Honduras y Cuba.

Según las últimas cifras dadas a conocer por la Universidad de Chile, el desempleo en el Gran Santiago alcanzó en diciembre un 9,7%, es decir, 0,8 puntos porcentuales más que en igual mes de 2007. En tanto, en el último trimestre, según cifras del INE, la tasa de desempleo fue de 7,5%, lo que implica un aumento de 0,3 puntos porcentuales en doce meses.

Fuente: Karin Gajardo, Diario Financiero Online

Unión Europea plantea una acción común contra los «activos tóxicos»

La Unión Europea comenzará a discutir sobre la solución que hay que dar a los denominados «activos tóxicos» que tienen los bancos y que, al estar computados en sus balances, dificultan la normalización del mercado del crédito. Esta idea busca dar cuenta de las diferentes opciones posibles para que los bancos se deshagan de estos elementos que están dificultando su normal funcionamiento.

Varios países barajan desde hace semanas la posibilidad de crear algo así como un «banco malo» donde se depositarían todos los «activos tóxicos» que no se pueden vender porque nadie los quiere. El comisario europeo de Mercado Interior, ha advertido que el mercado del crédito no se recuperará mientras no se tome una decisión común sobre los «activos tóxicos», fundamentalmente productos derivados e hipotecas de alto riesgo, el germen que desató la crisis financiera y que después se extendió al resto de la economía.

Las opciones que pondrá sobre la mesa la Comisión Europea el martes, en el marco de la reunión de ministros de Economía y Finanzas de la UE (Ecofin), será por un lado agrupar en una entidad central en cada uno de los países los mencionados activos y, por otro, que cada banco cree algo así como un banco «en la sombra» que sería el destino de los activos problemáticos que, a partir de ese momento, dejarían de pesar en el balance de las entidades y éstas podrían entonces asumir un mayor grado de créditos.

El Reino Unido y Alemania ya han adelantado que están a favor de cualquier tipo de iniciativa que suponga dar una solución a los «activos tóxicos», incluida la de la creación de «bancos malos». La idea ahora es que se pueda llegar a un consenso para que todos los países europeos que estén en esta situación puedan adoptar la misma medida, de manera que se quiebren lo menos posible las reglas del juego comunitarias.
Asimismo la definición de «activo tóxico» será otro de los temas que centrará el debate, ya que los intereses de los diferentes países puede ser diferente en función de la situación de sus entidades.

El Sistema Financiero Chileno y las AFP

Vea aquí un interesante análasis sobre las AFP y el Sisietma Financiero Chileno, por Marc Garrigasait.

Agente de Bolsa

Vía Argenpress, gentileza de Yemil