Crean fondo de estabilización para proteger al euro de los especuladores

Los líderes de la zona euro acordaron en Bruselas, esta madrugada, la creación de un Fondo de estabilización "para preservar la estabilidad finaciera de Europa". Mañana domingo, en una reunión extraordinaria de los ministros de Economía y Finanzas de la zona euro se aprobará, de manera definitiva, el nuevo mecanismo, a tiempo para que esté disponible el lunes, cuando abran en Asia los mercados bursátiles.

La decisión llega tras una semana de pánico financiero y de castigo a la deuda pública de varios países, como España y Portugal. La creación de este Fondo de Estabilización también supone el reconocimiento de que la solución 'ad hoc' ideada para Grecia (a base de préstamos bilaterales) resulta ya insuficiente para atajar el riesgo de contagio a otros países de la zona euro.

El acuerdo, alcanzado por unanimidad tras más de ocho horas de reuniones bilaterales y multilaterales, recoge la voluntad de "todas las instituciones de la zona euro (Consejo, Comisión y BCE), así como de los Estados miembros, para utilizar todos los instrumentos a su alcance para garantizar la estabilidad financiera de Europa.

La referencia al BCE deja abierta la posibilidad de su intervención mediante inyecciones de liquidez masivas como las realizadas tras el colapso de Lehman Brothers en septiembre de 2008. Aunque los primeros ministros de Gobierno se negaron a concretar esa posibilidad, por respeto, dijeron, a la independencia del emisor, el presidente del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy, subrayó que se utilizarán "todos los instrumentos" disponibles.

El nuevo mecanismo de estabilización financiera permitirá a Bruselas prestar asistencia a los países de la zona euro, como ya ocurre con los países que mantienen su propia divisa. Para estos últimos, se dispone de un fondo de 50.000 millones de euros. La CE dispone de un margen de maniobra de otros 70.000 millones de euros, aunque esa cifra parece una nimiedad comparada con las necesidades de financiación de los países a los que podría tener que asistir. Sólo Grecia, según el mecanismo de rescate que se le aplicará a título individual, absorberá este año 45.000 millones de euros en préstamos bilaterales de la zona euro y del FMI. En todo caso, la medida no deja de ser relevante y pone coto a la enorme volatilidad de los mercados de las últimas semanas.

Más información | Cinco Días, Bloomberg, La Vanguardia

Burbujas y pánico, el colapso del sistema

No es la crisis griega ni son lo temores por una corrida masiva contra el euro. Es simplemente, la furia del mercado que se sacude a todas sus anchas como un monstruo de mil cabezas. El desplome de esta semana fue colosal: el dow jones perdió un 6%, anulando todas las ganancias del año: mientras el Ibex perdió más del 13% en la semana, dando cuenta que estamos en el borde del círculo de acreción, como anticipé en el agujero negro de las finanzas globales. Todas las bolsas del mundo se han desplomado y a estas alturas la situación se hace ingobernable hasta para los propios gobiernos. Es un momento difícil. Y no hay escapatoria.


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Vietnam, 35 años después

La semana pasada se cumplieron 35 años del fin de la guerra de Vietnam y este martes 4 de mayo se cumplieron 40 años del fusilamiento de los estudiantes que protestaban en la Kent State University. Esta guerra afectó la vida de millones de personas en todo el mundo y tuvo un costo brutal en vidas humanas. También tuvo un enorme costo económico, que a Estados Unidos le significó terminar con el acuerdo de Bretton Woods y eliminar la convertibilidad del dólar en oro.

La guerra de Vietnam es una de las grandes tragedias provocadas por la hegemonía implacable y violenta de Estados Unidos. Tras ella se produjo una fuerte desestabilización económica que desembocó, en una primera estocada, en la crisis petrolera de 1973-1974, una de las cuatro grandes crisis del siglo XX. Este proceso continuó con la arremetida de la escuela monetarista de Milton Friedman, que estableció la hegemonía del mercado por sobre la de los gobiernos. La cadena de sucesos desatada por una de las guerras más absurdas, significó un cambio radical del mundo y la paulatina pérdida de soberanía de los gobiernos.

Esta pérdida de la soberanía política dejó al mundo a merced de los mercados, con las duras consecuencias que vemos hoy: un mundo totalmente desestabilizado, viviendo en el pánico y arrastrado por la espiral sin tregua de la avaricia.

Alan Taylor recuerda, a través de 47 fotografías, la masacre bélica practicada en Vietnam. Estas fotos nos traen a la memoria algunos de esos clásicos cinematográficos como Apocalipsis Now (Francis Ford Coppola), El Francotirador (Michael Cimino), La delgada línea roja (Terrence Mallick), Full metal jacket (Stanley Kubrick), Pecados de guerra (Brian DePalma) o Pelotón (Oliver Stone), con la clara diferencia de que son imágenes captadas en la vida real y por ello mucho más impactantes.

Vea la selección de fotos de Alan Taylor en The Big Picture

El agujero negro de las finanzas globales

En diciembre de 2008 publiqué este artículo que ha cobrado relevancia ahora que las bolsas mundiales han vivido un continuo y masivo desplome. Es útil su lectura para apreciar mejor parte de lo que está ocurriendo. Y para comprender por qué las bolsas seguirán sincerándose a la baja en las próximas jornadas.

Cuando el pasado 10 de septiembre inició su marcha el Gran Colisionador de Hadrones que haría chocar a partículas atómicas a razón de 600 millones de veces por segundo, muchos pensaron que el experimento podría tener consecuencias nefastas y que hasta podría “tragarse a la tierra” al generar millones de agujeros negros.

Sin embargo, a los pocos días, el agujero negro que en verdad se estaba formando se tragaba al banco Lehman Brothers y desataba un torbellino difícil de olvidar: creando en el mundo financiero un antes y un después de la caida de Lehman, un histórico y centenario banco fundado en 1850 que había sobrevivido a la Guerra Civil, a la Gran Depresión y a las dos Guerras Mundiales.

Si bien el antes estuvo marcado por extraños síntomas: intempestiva alza del petróleo, descontrol exacerbado en las bolsas, ambigüedad total de la Fed y el Tesoro para encarar los hechos (hasta ese momento se negaba la entrada a una recesión); el después aumentó la angustia sicológica y el pánico bursátil con unos planes de rescate marcados por la inoperancia y la inefectividad real de los gobiernos. Aún no se dan cuenta que a problemas globales, deben proponer respuestas globales, dado que estamos frente a un fenómeno totalmente nuevo, que no estaba escrito en ningún libreto y que ninguno de los expertos pudo prever el triste derrotero que tendría este 2008 y que nos deja en una situación aún más angustiante para el año que viene.

A medida que las finanzas globales han ido colapsando, se ha demostrado que la globalización financiera fue una sumatoria de errores. Las entradas de capital privado hacia los Estados Unidos, así como las salidas de capital privado desde los Estados Unidos, han bajado del 15% del PIB, al 0% del PIB en menos de seis meses.

Esta caída en picada de las corrientes de capital ha sido mucho más acentuada que la caída en el déficit de cuenta corriente de los Estados Unidos (que oscila en torno a los 700.000 millones de dólares, el 5% del PIB) y tiene una incidencia importante sobre el papel que ha desempeñado el capital global en los últimos años.

El dato relevante, y como señala el economista Brad Setser, es que han sido los bancos centrales del resto del mundo los que han financiado, vía acumulación de reservas, el cuantioso déficit de Estados Unidos, que supera los 12 billones de dólares (millones de millones). Esta situación tuvo su origen a principios de los años 80 con las altas tasas de interés que movilizaron grandes flujos de capital hacia esa economía, secando los flujos financieros hacia otras zonas como América Latina, lo que le ocasionó en los 80 su década perdida.

Los crecientes ingresos brutos de capital se duplicaron en sólo tres años: desde 2004 al 2007, en operaciones de dudosa legalidad. Ahora vemos que todo ello fue por la fraudulenta expansión del sistema bancario. El aviso sobre estos fraudes que dio la quiebra de Long-Term Capital Management en 1998, no fue tomado en cuenta por nadie, pese a las advertencias. Ahí se incubó el engendro diabólico que ha comenzado a colapsar. La famosa frase de Keynes que impulsaba a actuar rápida y coherentemente para reanimar a la economía dado que en el largo plazo todos estamos muertos, debemos recordarla ahora. Desde el punto de vista de 1998, hoy es el largo plazo.

Vía | El Blog Salmón

Wall Street: ¿por qué nos haces ésto?

Las bolsas han seguido a la baja el día de hoy completando una semana negra (o roja, si prefiere)... Tras la Jornada de Pánico de ayer. En todo caso, todo esto ya se lo había advertido en: el tsunami de tinta roja-

¿qué está ocurriendo en Wall Street?

Sépalo en El Blog Salmón.

Lea también Nueva jornada de pánico en Wall Street
Esta es la gráfica que muestra el infarto del dow jones.



Imagen | ThaFridge

¿Por qué los "CDS" están en el ojo del huracán?

Los credit default swaps (CDS) se encuentran en el ojo del huracán por varias razones. Si bien han sido un producto oscuro y esotérico, conocido sólo por un puñado de inversores sofisticados, hoy son sinónimo de especulación indisciplinada, de codicia sin límites. Sus apuestas a ganador y perdedor por montos que se hicieron superiores a todo el volumen de la economía global, tienen al mundo viviendo una inestabilidad sistémica descontrolada. En este escenario, de nada sirven los gobiernos, las cumbres de la G-20, los dictados del FMI o el Banco Central Europeo. La cresta de la ola del populismo financiero pregonado por los codiciosos del mercado es la que domina al mundo.

Lea este artículo en El Blog Salmón

Jornada de pánico en Wall Street

Los rumores no perdonan a nadie. Wall Street vivió ayer un momento de pánico que por momentos recordó al crash de octubre de 1987, cuando el Dow Jones perdió más del 10% y bajó 1.000 puntos en un sólo día. Esta vez, llegó a caer más de un 9% (800 puntos) en apenas 15 minutos, para rebotar agonicamente y saldar el día con una pérdida de 3,2%.
Aunque se dijo que se trató del error de un trader (alguien que confundió la "b" de billion por la "m" de million), esta versión no ha dejado de ser sospechosa. Otra versión señaló que fue producto de los rumores que aseguraban que los bancos europeos no tenían dinero.
Lo cierto es que la jornada fue infartante, demostrando que los mercados bursátiles se encuentran en estado de shock. Todas las bolsas del mundo vivieron su cuarto día de caída consecutiva, demostrando que estamos aún muy lejos de ver la luz al final del túnel.


Para saber más, lea:
- No es la luz al final del túnel, es un tren que se aproxima
- Grecia y la deuda: comienza el desplome del dominó europeo
- La llegada del "momento Minsky" y la gran burbuja de derivados
- ¿Por qué se hunde la economía y no podemos evitarlo?

Ver imágenes de la jornada en The Wall Street Journal

Video de la ONEMI a dos horas del Terremoto

Este es un video exclusivo grabado la madrugada del 27 de febrero, a 2 horas del terremeto que sacudió seis regiones de Chile a lo largo de 800 kilómetros. En este video se aprecia la total ausencia de información veraz por parte de la Armada, mientras la presidenta Bachelet intenta encontrar respuestas sobre los riesgos de tsunami.

The end of "Too Big Too Fall"

Así es. El fin de los grandes bancos se acerca. El Senado de EEUU aprobó ayer una enmienda dentro del proyecto de reforma financiera apadrinado por Obama, que establecerá un protocolo por el cual el Gobierno podrá desmantelar las grandes entidades financieras que incurran en problemas de solvencia. Lo cual equivale al fin de la garantía con la que contaban los bancos "demasiado grandes para caer" (too big too fall) y el riesgo moral que ello llevaba aparejado.

Este plan, aprobado por los dos partidos norteamericanos, busca una solución intermedia entre el rescate con cientos de miles de millones de dinero público de firmas como AIG y la quiebra de Lehman Brothers, con el objetivo de evitar nuevas crisis financieras como la que estalló en 2008.

El plan excluye finalmente la creación de un fondo de liquidación de entidades de 50.000 millones que se había propuesto inicialmente. En vez de eso, opta por cubrir los costes de la liquidación con la venta de activos y con comisiones que se cobrarían a otros grandes bancos.

Además, se aprobó otra enmienda que prohíbe directamente la utilización de dinero de los contribuyentes para rescatar instituciones financieras. Algo que pretende evitar que se repitan en el futuro los masivos rescates de bancos realizados por el Gobierno de Bush en 2008 para evitar el colapso del sistema financiero. Unos rescates que supusieron ingentes inyecciones de capital que todavía tienen que ser recuperadas por el Tesoro, que ya ha empezado a recibir devoluciones por parte de algunas entidades o a vender en mercado parte de sus paquetes.

Este protocolo fue acordado por los dos senadores que están desarrollando la reforma financiera en EEUU: el demócrata Christopher Dodd y el republicano Richard Shelby

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Vía El Economista
Enviado por Ramón Morata

Las agencias de calificación son un estorbo

No queda duda. Las Agencias de calificación de riesgos han jugado un papel muy cuestionable en la actual crisis financiera. Esta acusación va para las tres agencias de calificación de riesgos: Standard & Poor's, Moody's y Fitch, que hacen uso de modelos de valoración incorrectos y obsoletos. Y en su rol de ser árbitros del sistema financiero, han pasado a hundir más la economía mundial.

Estas acusaciones no deben sorprender a nadie. El comportamiento de estos organismos es el resultado casi inevitable de una situación en la que los principales bancos seleccionan y pagan a este árbitro para que emita sus informes. Y las agencias seleccionan más por gustos que por consideraciones reales. Esta falta de independencia de las agencias calificadoras con la banca es el principal obstáculo para la falta de transparencia. Las agencias seleccionan vía compromisos, más que sobre hechos reales. De ahí que nunca advirtieran la crisis y que etiquetaran con AAA (triple A, la máxima calificación) a las hipotecas basura que reventaron Wall Street.

Ver: Las agencias de calificación por fin bajo sospecha

Violencia en Grecia por crisis financiera

Una protesta generalizada que paralizó los vuelos de avión, el transporte, las escuelas y los hospitales, se vivió ayer en Grecia. La manifestación fue en rechazo a las medidas del gobierno y el FMI que proponen un severo ajuste fiscal con un fuerte alza de impuestos, un recorte de salarios equivalente a dos meses de sueldo, disminución de las pensiones y aumento de la edad para jubilar, entre otras medidas. Las protestas tuvieron un saldo de tres muertos.

Grecia se encuentra al borde del abismo por el déficit presupuestario y por las operaciones de los especuladores que presionan al alza las tasas de interés de los bonos soberanos. El tema involucra a toda Europa pues una caída de Grecia podría generar un efecto dominó en otros países europeos como Portugal, España e Italia.

Este descontento podría poner en peligro los planes de rescate del Banco Central Europeo y del FMI. Estos planes se han demorado mas de la cuenta en ser aprobados y todo este tiempo ha jugado en contra de la estabilidad. Varios países europeos pueden seguir el ejemplo griego dado que la crisis ha aumentado fuertemente el desempleo y no hay alternativas reales para una salida favorable en el corto plazo.

Ver imágenes en The New York Times

El origen del derrumbe

Estas imágenes son de la película Koyaanisqasti, de 1983 y recogen los momentos en que una gran cantidad de edificios de Nueva York son demolidos para edificar construcciones más modernas.
Son los años de la mayor hegemonía de Estados Unidos en la economía mundial; los momentos en que instaura el modelo y la forma de vida al que debe alinearse el resto del mundo.

Curiosamente, sin embargo, estas imagenes capturan otro momento importante: el origen del derrumbe. Todas estas construcciones se derribaron y generaron una imparable burbuja en la costrucción, constituyéndose así en la génesis de los ciclos prime y subprime.
Las imágenes de Ron Frike y la música de Philip Glass, capturan esos momentos de la constante transformación, del río creciente en el cual todo lo sólido se desvanece en el aire.

¿Qué son los Credit Default Swaps?

Los Credit Default Swaps o Swaps de incumplimiento crediticio, son los instrumentos más modernos de Wall Street y constituyen un contrato bilateral entre un comprador y un vendedor de protección. Los CDS se utilizan en el aseguramiento de grandes corporaciones o en el aseguramiento de los bonos de deuda soberana. Pese a que se crearon en Wall Street en 1990, sólo se dieron a conocer tras el estallido de la crisis subprime. Su monto mínimo de operación es de 10 millones de dólares y Pueden ser a 1 año, 2, 3, 5 años o 10 años. Pero también se aplican a plazos más cortos.

A la luz de lo expresado, la relación con los seguros se hace evidente, pero hay diferencias importantes. En primer lugar, frente a los seguros, existe en forma tangible el bien asegurado (una casa, un auto, una persona). En el caso de la cobertura de los CDS, no existe nada tangible, excepto los papeles. De ahí que esta importante innovación financiera sea considerada una forma de apuesta, como en el hipódromo, dado que aquí el apostador no es dueño del caballo, ni de la pista, sólo del boleto. Otra característica importante que se debe zanjar, es que los roles de comprador y el vendedor pueden ser intercambiables. El vendedor de CDS (usualmente un banco) transa el CDS con un inversionista (que es quien pone el monto inicial, los 10 millones de dólares mínimos). Pero el banco también puede tomar el rol de inversionista y asegurar la operación con otro banco. De esta forma se produce una clonación de aseguramientos donde no existe nada tangible, solo papeles. Y esta clonación puede ser infinita.

Continúe leyendo este importante Concepto de Economía en El Blog Salmón

La última ola - The last wave

El 1 de diciembre de 2008, publiqué en El Blog Salmón el siguiente artículo, que he recordado a propósito de El tsunami de tinta roja y la deuda indevolvible. Lo cuelgo nuevamente porque seguimos bajo la amenaza del tsunami financiero. En casi tres años de crisis, los únicos que han ganado han sido los bancos y los especuladores. En el mundo no se ha resuelto ningún problema, y el hambre y la desigualdad delmodelo económico siguen viento en popa:

Una de las obras maestras del cine en general y del cine fantástico en particular fue dirigida por el australiano Peter Weir en 1977: La última ola, The Last Wave. En ella, su protagonista, Richard Chamberlain, advierte que una gran ola se está formando y que cuando se alce arrasará con todo. Por cierto, nadie le hace caso.

Lo mismo ha ocurrido con la crisis financiera de la cual el principal responsable es un modelo económico que jamás se pensó en una escala real y humana y optó por las apuestas de casino y las carreras de caballo para manejar la economía del planeta. Los productos dejaron de ser reales y pasaron a ser papeles o promesas sin respaldo. Y si bien al principio la euforia rindió crédito a los boletos ganadores, aceptándose más y más participantes, al final de la carrera no sólo no hay ganador, sino que no hay caballo, no hay jinete y, por cierto, no hay premio.

Pese a las advertencias, a las críticas al modelo económico, a la falacia de la autorregulación y a los indicios de que algo fallaba tras el colapso asiático y la caída de Long Term Capital Management en 1997 (que obligó a cerrar las bolsas mundiales en dos jornadas), y otra serie de hechos que pedían a gritos una regulación, nadie hizo nada y los llamados expertos de la economía no se percataron del monstruo que se estaba incubando.

La sombra de la Gran Depresión ha hecho que se intensifique el debate económico pues nadie espera volver a vivir algo como aquello de los años 30. La economía tiene rango de ciencia dura (como la química y la física) con Premio Nobel y todo y no debería hacer el ridículo. Pero va rumbo al gran papelón. Para aclarar algunos aspectos, hay que señalar que las características de esta crisis la hacen bastante distinta a la de 1929. De partida, en los años 30 no existía el mercado de derivados financieros que el año 2000 llegó a duplicar el PIB mundial. Hoy no se sabe si lo duplica o lo triplica, lo que da cuenta del caos y el desorden de un mercado de apuestas totalmente desregulado, y que usó los fondos de pensiones de todo el mundo.

En 1929 Estados Unidos era un exportador neto de recursos al resto del mundo. Tenía un gran potencial productivo y fue de hecho su sobre exceso de producción y acumulación, una de las causas de la crisis. En esa circunstancia, la inyección de liquidez ayudaba a aumentar la demanda y reiniciar el curso de la oferta. Hoy es un importador neto de recursos y deudor neto del resto del mundo, por lo que su ralentización se propagará a todos los paises, como ya está comenzando. Y la austeridad obligada hará caer la demanda mundial.

Por este motivo si las inyecciones de liquidez no son seguidas en su creación de estímulo directo a una industria alicaída, la crisis no se resolverá y se prolongará indefinidamente. Se debe volver a las preguntas básicas: ¿qué producir?, ¿para quién producir? ¿cómo producir?. ¿Se va a inyectar plata a la General Motors para que sigan haciendo hummer, o para que se reconviertan y avancen en los vehículos no contaminantes, y que ayuden al transporte de la gran mayoría?. Mientras no se resuelvan estas incógnitas, la última ola estará latente sobre nuestras cabezas.

Aquí cuelgo el trailer de la película:



Vía El Blog Salmón

Pánico en bolsas europeas tiñe de rojo a los mercados

Ya se los advertí. Estamos ante un tsunami de tinta roja". Las bolsas han caído sin parar, y lo de hoy ha sido estruendoso: el Ibex se ha desplomado un 5,45% dando cuenta que ya nadie cree en el mercado, ni en las soluciones de parche. Todas las bolsas se han ido a pique, y Wall Street ha seguido esa misma nota. Da lo mismo que se rescate o no a Grecia, pues la deuda global es indevolvible. Como he señalado aquí estamos frente a frente al momento de la verdad.

La deuda, el exceso de gasto, las guerras inútiles, han llevado al mundo a este desolador panorama nutrido por el consumismo excesimo, los abusos y la total falta de mesura y transparencia. Las deudas son diez veces mayores a lo que el mundo produce en un año completo, y los descuadres da caja son cuantiosos. Sólo la deuda de los PIIGS de corto y mediano plazo llega a los 3.900.000 millones de dólares, bastante más que el PIB combinado que alcanza los 3.300.000 millones de dólares. No se requiere ser genio financiero para detectar la anomalía.

Todo esto es por dejar al mercado actuar a sus anchas, y eliminar todas las políticas contracíclicas que permitían la amortiguación del ciclo. Así es como en treinta años del más descomunal derroche (desde las guerras en adelante) el mundo ha llegado a este descalabro gigantesco. Se estima que los países europeos deberían tener ahorrados cuatro veces la media de su PIB (un equivalente a 60.000.000 millones de dólares) para garantizar algún tipo de futuro. Como esos ahorros no existen, no hay futuro alguno.
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¿Problema de los PIIGS?. No, la deuda estadounidense es diez veces mayor y ahí está el mayor foco de problemas. ¿Se entiende por qué Estados Unidos presiona a China para que "libere" al dólar? Una vez que esto ocurra, Estados Unidos se permitirá hacer una fuerte devaluación del dólar. Esto también podrá permitírselo la Unión Europea. No hay otra manera de licuar la deuda.

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