Lecturas de la crisis

Dos interesantes entrevistas en Encrucijadas

1. Esta crisis será larga y profunda y actuará como un tsunami darwinista
2. Un análisis histórico-económico clásico de la actual crisis

El hombre que mató a Wall Street

¿Puede ser el actual descalabro producto de una sola persona?
Algunos analistas están siguiendo las huellas del matemático y estadístico chino David X. Li, nacido en las zonas rurales de China en los años 60 y que obtuvo una maestría en Economía en la Universidad de Nankai para luego irse a un MBA en la Universidad de Quebec.
Li trabajó con la determinación de una correlación que llamó función de cópula Gaussiana que permitía una facil modelación de los riesgos y simplificaba los complejos análisis financieros.
Esta cópula Gaussiana empleada en el análisis del VaR, se convirtió en el instrumento financiero favorito de Wall Street a mediados de los años 90, tras ser empleado con gran éxito desde principios de los 90 por JPMorgan. La simplicidad de su método y la fabulosa cantidad de dinero que comenzó a generar, llevaron a ignorar todas las advertencias que Li dió en torno a sus limitaciones. Y las instituciones financieras fueron las primeras que hicieron caso omiso de estas advertencias.
Por ello, cuando comenzaron a aparecer los primeros problemas el año 2007, el modelo se vino abajo. Las grietas comenzaron a provocar un gigantesco hoyo negro que se engulló millones de dólares y puso en peligro la supervivencia del sistema financiero global.
David X Li ha retornado a China. Trabaja en Beijing para el departamento de gestion de riesgos de China International Capital Corporation. Muchos creen que su modelo era tan perfecto (más sencillo, práctico y manejable que los de Merton y Scholes), que era merecedor de un Premio Nobel. Si Merton y Scholes lo habían recibido en 1997, Li lo tenía asegurado de no haber mediado este accidente. Recordemos que Merton y Scholes aplicaron su modelo cuando dirigieron Long Term Capital Management, que se fue a la quiebra en 1998. Esa fue una pequeña advertencia de lo que venía. Pero entonces nadie escuchaba.

Más información: Wikipedia - La cópula gaussiana que mató a Wall Street
- El VaR, la técnica que mató a Wall Street

Jacques Rupnik: "Este es el fin del sistema neoliberal iniciado en 1989"

Jacques Rupnik, director de investigaciones en el Institut d'Etudes Politiques de París, analiza las consecuencias de la crisis en los países de Europa Central que ha tenido efectos devastadores. Para Rupnik, esta crisis marca un punto de fractura que dice adiós al modelo adoptado desde 1989 y que ha significado una terapia de shock en la economía. "La implantación del modelo de libre mercado ha sido totalitaria y ha terminado restringiendo las libertades individuales".

Para Rupnik, hay dos desafíos para el liberalismo en Europa Central. Unos han incluido al gobierno y trabajan con los conceptos de la economía mixta. Polonia y Eslovaquia articulan relaciones con el tejido social, lo que los fortalece. Por otra parte, hay países que simplemente importaron el modelo y lo aplicaron a ojos cerrados. "Estos países no vieron la crisis, no pensaron que podía llegarles dado que creían en la autorregulación de los mercados; creían firmemente en que la respuesta a esta crisis era seguir la misma receta. Condenan el regreso de los Estados a la regulación de los mercados; así como rechazan los impulsos proteccionistas".

Y Rupnik concluye: "Los liberales de Oriente son los últimos creyentes. Pero no podrán escapar de esta crisis del capitalismo cuando el resto del mundo se sumerge en la depresión. Hungría está en quiebra y debe recurrir al FMI, Letonia, también. Esta crisis marca el final del ciclo liberal de la Europa Central que se inició en 1989."

Vía | Le Monde

Banco Mundial rebaja crecimiento de América Latina a 0,3%

El crecimiento de la economía latinoamericana caerá bruscamente en 2009, hasta 0,3%, según pronosticó la vicepresidenta del Banco Mundial para América Latina y el Caribe, Pamela Cox. La vicepresidenta del Banco Mundial subrayó que las previsiones de este organismo relativas a América Latina han caído de tal modo que "en septiembre pasado este organismo vaticinó un crecimiento para la región de 2,7%, perspectivas que en enero eran del 1% y que, ahora en febrero, se han rebajado a 0,3%.

La funcionaria del Banco Mundial auguró que países como México podrían entrar en recesión si su economía se contrae por segundo trimestre consecutivo entre enero y marzo de este año. No obstante, aclaró que la repercusión de la crisis financiera "no será la misma" en cada uno de los países de América Latina, que hasta 2008 registró muy buenos datos macroeconómicos, y afirmó que "los impactos serán más duros" en países con economías vinculadas a Estados Unidos o dependientes de las exportaciones.

En el primer caso puso como ejemplo, a México, América Central y el Caribe, y en el segundo a Venezuela y Ecuador, exportadores de petróleo. Chile y Brasil no sufrirán tanto las consecuencias de la actual coyuntura, que definió como la peor crisis de los últimos ochenta años. Las previsiones del BM para el 2009 indican que la economía mundial crecerá en torno al 1%.

Lecturas de El Blog Salmón

Algunas lecturas recomentables:

1. ¿Quien dijo que el tiempo no vuelve a repetirse'
2. La trampa de las finanzas globales
3. La inminente estatización de la banca zombi

El peso de una crisis anunciada

Según una reciente encuesta de la Universidad de Michigan, casi dos tercios de los consumidores piensa que la actual recesión durará más de cinco años, y se sospecha que los Estados Unidos tendrá su década perdida, como Japón tuvo la suya en los años 90 y América Latina en los años 80.
Los datos tienden a ser cada vez más sombríos y el retorno a un fuerte episodio recesivo como el que despertó la crisis de 1929 se hace cada vez más patente. Robert Shiller sospecha que es el propio discurso narrativo de las crisis lo que las convierte en profecías autocumplidas.
Shiller acaba de publicar junto a George Akerlof Animal Spirits, donde analizan los factores psicológicos que provocan el comportamiento en manada y el derrotero del colapso económico.

Más información | The New York Times Can Talk of a Depression Lead to One?
El Blog Salmón | El poder de las fuerzas psicológicas

El masivo endeudamiento de EEUU

Esta gráfica muestra el nivel de endeudamiento de Estados Unidos como porcentaje del PIB, desde 1950 hasta hoy. El nivel más bajo se alcanza en 1980, al término del gobierno de Jimmy Carter. En ese momento el endeudamiento como porcentaje del PIB era del 32%. Desde 1981, con Ronald Reagan al frente del gobierno, el déficit se diapara y llega al 70% del PIB. Con Clinton volvió a bajar y al cierra de su gobierno el défict era del 58%. Con Bush volvió a dispararse y llegó a superar al 70%.
Es este enorme endeudamiento lo que complica y entraba las alternativas de acción para la salida de la crisis. Las acciones y políticas económicas están muy limitadas porque estamos efectivamente sobre un campo minado. Cualquier movimiento en falso puede agrandar más esta crisis que promete ser larga y profunda.

Más información: Debate Krugman, Barro y Clive Crook

Paul Volcker: "Esta es la madre de todas las crisis"

Finalmente Paul Volcker lo dijo, y en una sorpresiva conferencia de prensa no sólo salieron a relucir los cisnes negros, sino que señaló claramente para los escépticos que aún quedan, que ésta es "la madre de todas las crisis financieras". Lea el reporte en El Blog Salmón.

La fusión nuclear de Wall Street

No hay caso. Las cifras tienden a ser cada vez más elocuentes y hablan por si solas. Ha llegado la madre de todas las crisis y no hay muchas esperanzas de que se retire pronto. Es más, muchos analistas coinciden en que este evento no tendrá la forma de V, que tuvo, por ejemplo la crisis asiática de 1997 (y que en todo caso no provocó ningún daño en EEUU), sino una forma de L, al estilo de la crisis japonesa de los 90, que significó su “década perdida”.

La nueva caída de las bolsas, impulsada fuertemente por las valoraciones de las entidades financieras con descensos del 30% en Citigroup, JPMorgan y Bank of America, dan cuenta de la severidad de la crisis y del duro momento que se vive. La lentitud en la previsión de la crisis así como la capacidad de reacción de los gobiernos para crear mecanismos de respaldo y apoyo, le está cobrando una pesada factura a todo el planeta.

Siga leyendo este artículo en El Blog Salmón: Wall Street, una fusión nuclear en frío

Un video para comprender la crisis financiera

Jonathan Jarvis realizó este video como parte de su tesis en el Programa de Diseños de Medios de Comunicación para el postgrado del Art Center College of Desing de la Universidad de Pasadena, California. Su sitio web es jdjarvis.com, y en este trabajo ilustra con bastante claridad el origen y las consecuencias de la actual crisis financiera global, que hemos analizado en los siguientes artículos:
Causas y consecuencias de la crisis financiera; Para comprender la crisis financiera; Crónica de un derrumbe anunciado; Causas materiales de la crisis".
El video de 11 minutos explica en detalle el origen de la crisis del crédito, la generación de derivados financieros (entiéndase hipotecas basura) y el elevado apalancamiento bancario que disparó la burbuja del crédito hasta que esta reventó el año 2008 generando una caída en picado de los precios. Aquí se comprende por qué estamos ante una crisis fuertemente ramificada por el mundo y cuya resolución puede tardar varios años.

Greenspan: Esta crisis será más larga y profunda que la de 1930

Alan Greenspan, el ex presidente de la Reserva Federal, y a quien se indica como el principal responsable de la actual crisis financiera por las políticas de desregulación que aplicó desde su arribo a la Fed, en 1987, advirtió que la actual recesión global seguramente será la más larga y profunda desde los años de 1930 y sostuvo que se necesitan más fondos de rescate del gobierno para estabilizar el sistema financiero estadunidense. En tanto, la empresa gráfica Transcontinental, con sede en Montreal, despedirá mil 500 de sus empleados, la mitad de ellos en Estados Unidos, 40 por ciento en Canadá y 10 por ciento en México.

En Washington, la empresa fabricante de llantas Goodyear anunció el despido de 5 mil trabajadores, el congelamiento de salarios y la reducción de su producción, para enfrentar la grave crisis financiera.

La japonesa Toyota Motor Corp anunció que congeló los salarios y los bonos a ejecutivos en sus operaciones de fabricación de autos en Gran Bretaña durante 2009.

En Nueva York, el alcalde Michael R. Bloomberg anunció que la ciudad invertirá 45 millones de dólares para retener a los ejecutivos financieros que han perdido su trabajo recientemente, al presentar un programa de 11 puntos para reactivar la economía local.

Producción británica de automóviles cayó 58,7%

La producción de automóviles en el Reino Unido cayó en enero hasta las 61.404 unidades, un 58,7% menos que el mismo mes de 2008, según informe de la Sociedad de Comerciantes y Fabricantes Automovilísticos (SMMT). El 83,5% de los vehículos fabricados se destinaron a la exportación, todo un récord para el primer mes del año, pero este dato está condicionado a la fuerte depreciación de la libra esterlina.

Las cifras vienen a confirmar el deterioro de la industria automovilística en el Reino Unido, donde compañías como Ford, Jaguar Land Rover, Honda, Toyota y Nissan han recortado la producción y eliminado empleos. Las ventas de autos han descendido en todo el mundo debido a la falta de financiación y de confianza de los consumidores, afectados por la crisis económica internacional.

Ante ese problema, los fabricantes automovilísticos han respondido con reestructuraciones drásticas de sus negocios y peticiones de ayudas estatales. En enero, el ministro británico de Empresa, Peter Mandelson, anunció créditos por valor de 2.300 millones de libras (cerca de US$3.280 millones) para el sector. Sin embargo, el director de la SMMT, Paul Everitt, afirmó que las cifras publicadas hoy subrayan "la necesidad de más acciones gubernamentales para aplicar las medidas ya anunciadas y facilitar el acceso a financiación y crédito".

La divulgación de esos datos coincidió con la crisis del fabricante sueco de automóviles Saab, filial del grupo estadounidense General Motors, que informó de que ha presentado la declaración de insolvencia ante su práctica quiebra. Cientos de trabajadores de Saab en el Reino Unido se enfrentan ahora a una incertidumbre laboral, ya que esa empresa posee más de 80 concesionarios en este país.

Esta semana ya comenzó mal para la industria automovilística británica, ya que el pasado lunes la compañía alemana BMW informó de que suprimirá 850 empleos en su planta de Cowley, cerca de Oxford (sur de Inglaterra), donde fabrica el popular Mini.